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上调消费税将对日本经济产生什么影响?

在全球经济疲弱的环境下,加税将会加剧日本长期财政所面临的挑战。

04/10/2019

Piya Sachdeva

Piya Sachdeva

经济师

在日本经济学家、投资者及决策者的漫长等待中,日本宣布自10月1日起将增值税(或称为消费税)由8%上调至 10%。

鉴于担忧日本经济能否承受加税的考验,投资者曾质疑日本当局是否会选择延迟加税。然而,这次由于实施大规模的应对措施以及首相安倍晋三动用大量政治资本,当局很难推迟原定的加税计划。

最终,当局决心在外围疲弱的环境下继续推进加税计划,反映日本政府在长期财政方面所面临的挑战,而这将会因人口结构的不利因素而加剧。

需求或会下降

上调增值税(前两次上调分别是在1997年及2014年)通常会对经济活动产生重大影响,而我们预期需求将会大幅下降,但幅度将会低于2014年。

本次加税幅度较小(2%,而上次为3%),而且加税适用于较小部分的通胀篮子(50%,而上次为71%)。此外,当局已准备好各项抵消措施,包括提供免费学前教育、住房及汽车税项优惠,以及基建开支。

日本财务大臣麻生太郎已将此次加税称为成功决策,而有关财政前置(加税前增加短期财政开支)较为有限。这使担忧日本经济衰退的投资者有所舒缓。

然而,9月份的所有数据尚未公布,其中将会反映大部分刺激作用。此外,鉴于目前消费信心低于2014年及整体经济疲弱,我们认为上调消费税有可能会导致日本经济出现衰退。

息或会减轻加税的影响

现阶段为止,日本央行主要担忧外围前景的下行风险及货币升值 — 两者均受全球因素所驱动。近期公布的9月份会议记录明显意味着未来几个月有可能放宽货币政策。因此,作为一项国内挑战,日本央行将会密切关注加税的影响。

我们继续预期当局将于12月下调短期政策利率,而购债计划规模也将会增大。为减轻上调消费税的冲击,作为一项国内应对政策,购债计划规模应会增大一倍。

 

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