观点

多元化资产观点:市场情绪开年高企


2022年12月的经济金融数据较充分的反映了施罗德经济学家团队对疫情防控措施优化后,经济总体呈现“先抑后扬”的预期。国家统计局数据显示,采购经理指数(PMI)连续三个月位于荣枯线下方,其中制造业PMI由前值48.0降至47.0,非制造业PMI由前值46.7降至41.6。此外,央行社融数据也未及预期, 12月份新增社融规模由11月的1.99万亿元降至1.31万亿元。社融存量同比增速也放缓,其中企业债及政府债融资掣肘整体信贷表现。在房地产支持政策影响下银行贷款部分似乎已经企稳。12月份物价水平整体温和,消费者物价指数(CPI)同比上涨1.8%而生产者物价指数(PPI)同比下滑0.7%。

2022年11月中旬优化疫情防控“二十条”措施颁布,12月初《关于进一步优化落实新冠肺炎疫情防控措施的通知》紧随其后,防疫政策在短时间内迅速优化。据高频地铁客运量数据显示,部分新型冠状病毒感染先发城市如北京、武汉、重庆与昆明等客运量已触底回升。我们认为,随着疫情在各主要城市远早于预期地逐步达峰、过峰,消费与生产的恢复也将有望早于预期。

就资产表现而言,股市开年高企,延续去年11月以来的强势反弹态势。我们积极看好2023年中国权益市场的表现,投资者欢迎防疫政策的优化,也期待在房地产市场、消费与投资市场的积极因素影响下的周期性复苏。中央经济工作会议也释放“稳增长”信号,2023年经济运行稳中求进、提振市场信心等目标上升到重要高度。市场可能已看到包括“保交楼”在内的有助于修复开发商流动性的房地产政策,以及“版号恢复”、企业境外上市监管制度政策推进等对互联网企业的支持。经历2022年底的反弹之后,A股估值仍处于相对具有吸引力的区间,较高风险调整后的收益预期使中国股市成为我们在全球股市中相对偏好的市场。

在固定收益方面,保持审慎选择是恰当的做法,因为债市波动性和信贷分化在中期可能会保持高位。 就地产而言,具有更强再融资能力的领先性的房地产信贷较具吸引力。 在行业选择上,我们认为消费行业或将显著地从中国疫情防控政策优化后开放的主题中受益。

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