观点
多元化资产观点：经济表现超预期
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多元化资产观点：经济表现超预期
施罗德投资集团经济学家团队上修对中国2023年的GDP增速预估至6.2%（前值预测5.0%），意味着复苏强度或强于此前预测。中国优化疫情防控措施的步伐十分迅速，疫情过峰亦同样迅速。我们认为，随着社会流动性不再掣肘经济活动，经济表现在短期内或将超预期。PMI（采购经理指数）数据亦佐证了经济复苏的强度，2月制造业PMI升至52.6，非制造业PMI升至56.3，均远超市场预期。然而，2月份物价水平相对弱势，CPI（消费者物价指数）同比上涨1.0%而PPI(生产者物价指数)同比下跌1.4%，打破了需求快速回升拉动价格的预期。大多数经济体在脱离新冠危机后，都被观测到不同程度的服务业“报复性支出”，中国可能会经历同样的消费需求释放并驱动经济复苏，因此目前相对疲软的物价水平不应成为投资者担忧的核心。
从目前公开信息来看，“两会公告”更多地体现了现有政策的延续（例如财政、货币和房地产政策，降低系统性风险，共同富裕等），而不是政策更迭。经济结构性问题仍亟待解决，包括出口、人口结构及住地产业对增长的贡献可能更加有限等。其中出口层面，鉴于全球经济需求回流至服务业，外部商品需求相对疲软，出口或将保持疲软。我们认同消费被视为未来经济增长的驱动力，并强调提高消费者信心以减少预防性储蓄的重要性。
就资产表现而言，二月以来中国股市从一月高点震荡下行，投资者情绪亦波动，市场目光聚焦本月两会之后的增长与复苏路径。目前看来中国经济复苏韧性远超预期，因此相对于发达市场股票，我们仍然更看好中国股票。 值得注意的是，与去年低点相比，股市估值相对高企，投资者亦应密切关注增长复苏路径的不确定性及地缘政治因素。
在固定收益方面，保持审慎是恰当的做法，因为债市波动性和信贷分化在中期可能会保持高位。 就房地产而言，中国近期对房地产市场的政策转向对房地产行业起到了提振作用，我们将聚焦流动性充裕的优质房企债，并对中长期的政策走向保持关注。此外，我们认为消费行业或将显著地从新冠危机后开放的主题中受益。
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