观点

多元化资产观点:美联储缩减购债规模(Taper)对市场的影响


美联储于11月3日的议息会议中如期宣布缩减购债规模(Taper),将基准政策利率维持在0-0.25%的区间但逐步减少购债规模,此举宣告了美联储自新冠肺炎疫情后货币政策常态化的开端。就第三季度经济表现而言,美国或处在“类滞涨”状态:通胀高企复苏放缓。美联储认为,大宗商品高企与新冠肺炎疫情对全球供应链的扰动和对通胀的促进均为暂时性,并将促使经济短期运行于通胀目标之上。然而,通胀担忧或导致市场对美联储加息预期的提前,从而加剧股债等主要资产表现的波动性。

回到国内市场,三季度经济数据不及预期,产出环比增长0.2%,同比则降至4.9%,部分地区受新冠肺炎疫情的反复、限电限产与地产业疲软等因素而影响整体经济表现。消费与出口则相对成为经济亮点,尤其零售消费已从8月的低谷往上爬坡,且10月与11月的“双十一”购物节或将进一步提振消费表现。出口则受惠于全球疫情后经济常态化复苏,尤其是欧美主要经济体逐渐解封带来的强劲需求。

就国内资产表现而言,权益市场依旧延续八月起的震荡行情。目前权益价格相比于历史估值中枢,长期投资或已具备性价比,但宏观经济增长与微观企业盈利的双放缓仍值得投资者密切关注。对信用债券投资,恒大债务问题的持续发酵与政策对房企杠杆率的影响正钳制地产板块的信心,自下而上的信用分析与选债仍十分重要。

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