观点

多元化资产观点:经济延续弱复苏格局


从最近公布的9月份经济数据看,社零消费和出口数据超出市场预期,成为经济增长新的亮点,而此前较为坚挺的房地产投资出现放缓迹象。政策层面,经济活动从疫情冲击中逐步恢复后,政策刺激力度边际下降,重心由逆周期调节转向跨周期调节,更侧重于改善经济中长期问题。结合近期“三条红线”监管指标的影响,我们认为以地产和基建为主的建筑业或将高位放缓,难以延续前期的强势,而前期疲弱的制造业受益于海外补库存需求,或将支撑经济延续弱复苏格局。

在经济延续回暖的大环境下,股票市场依然处于较有利位置,但股票市场估值整体偏贵。结构上看,流动性边际收紧的环境下,价值股或将阶段性跑赢成长股。债券方面,经济复苏对利率债偏利空,但债券收益率在过去几个月大幅反弹,很大程度已反应了经济周期的利空因素,盈亏比已具备吸引力。目前收益率曲线较为平坦,期限利差处于低位,我们较看好短端利率的相对价值。

 

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