观点

多元化资产观点:经济数据缓中见稳,消费表现有待提振


9月经济数据缓中见稳,国家统计局公布的制造业PMI略降至荣枯线下方为49.6(前值50.1),而非制造业PMI则反弹至53.2,回收了八月份部分地区因“德尔塔” 毒株导致的消费低迷的降幅。CPI维持低位,同比增长0.8%,环比增长0.1%,相比于因出口强劲与后疫情时代大宗商品高企而处于高位的PPI,消费表现有待提振。

9月以来,部分工业强省陆续发布限电限产通知。该轮“限电限产”的政策端原因是地方政府为完成能耗双控目标而在冬季供暖用能高峰前的9、10两月进行耗能调控。国家发改委于8月中旬发布《2021年上半年各地区能耗双控目标完成情况晴雨表》,一些工业强省的能耗强度不降反升。除此之外,库存持续消耗,煤炭价格高企推高电厂产电成本,而电价仍实行“基准价+上下浮动”的半市场化机制,抑制电厂增加供给的意愿。目前电价传导至产出品继而传导至CPI的通道仍不明显,若供能持续短缺,通胀或被提高。

就资产表现而言,权益市场延续八月起的震荡行情,主要由于部分海外市场对于美国债务上限将至的紧张情绪传导至了A股。第二季度A股盈利仍保持增长,但增速放缓。白马股、大盘股因业绩稳定性强,逐步受到结构性行情偏好,而成长股则因增速放缓而承压。信用债板块,恒大债务问题的持续发酵与政策端对房企杠杆率的控制影响着地产板块的信心,而10年期国债收益率自六月份下探至2.9后维持窄幅震荡。

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