观点

多元化资产观点:政策导向共同富裕


8月经济延续缓势。制造业PMI下降仍超预期至50.1%(前值50.4%),服务业PMI骤降7.3%至45.2%。部分地区自7月底起出现“德尔塔”毒株后疫情忧虑重燃,而抑制了旅行、餐饮、住宿与娱乐业的复苏。就通胀态势而言,大宗商品对PPI的推动出现缓和,而化学品、工业设备与电子产品等出口导向的原物料价格抬升成为PPI新的推动力。CPI则与PPI反向发展,同比略降0.2%至1.8%,疫情忧虑重燃导致的疲软消费表现是CPI迟滞的重要因素。

总社融与新增贷款规模低位徘徊,表明“去杠杆”的政策方向未有改变,尤其是针对居民住房贷款与地产开发商贷款的控制。与此同时,国务院副总理刘鹤出席2021中国国际数字经济博览会时强调“适度超前推进基础设施建设”,市场普遍认为财政将配合基础设施项目定向宽松,抬升建筑业指标韧性。

8月份政策调控频繁,从宏观角度考虑,政策导向仍然为战略重点与生产力提升考量。尤其是“共同富裕”中可支配收入的提升,这与政府长期工作目标中的将增值转向产业链上游并增强消费对国民经济发展的基础性作用的重要性是一致的。中央财经委员会会议强调了经济政策在增长与金融监管收紧之间的平衡,我们认为政策不会过度收紧。部分板块估值已有吸引力,监管不确定性释放后或值得关注。

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