观点 - 经理观点

多元化资产观点: 目前仍看好利率债

A股市场春节以来涨幅较快,目前情绪指标处于高位,短期相对谨慎。

13/03/2019

周匀

多资产团队基金经理

A股市场春节以来涨幅较快,目前情绪指标处于高位,短期相对谨慎。中长期而言,A股整体估值水平仍不高,国内经济或处于下行周期后半段,社融等先行指标已有企稳迹象。总体而言我们并不悲观,等待经济和企业盈利企稳的信号并关注积极财政政策的推进。

目前信用收缩的大环境有改善迹象,前期债市收益率下行较快,性价比下降,预计后续波动性可能上升。另一方面,经济数据企稳之前货币政策预计仍将将保持适度宽松,利率上行空间有限。整体而言,利率债可能将处于震荡区间,但后续如果出现政策变化,我们也会做出及时调整观点。

信用债方面,我们密切关注宽信用政策的推进。近期再融资环境边际改善,利好信用利差,针对民营企业的政策也将提升市场情绪。另一方面,随着资管新规推进,未来信用债违约将成为常态,信用债分化加大,对于精选个券的要求较高。

近期工业金属等商品上涨主要由于情绪推动,考虑到信用改善传导至商品需求尚有时滞,商品价格进一步上涨或需等待更明确经济企稳信号。另一方面,目前大部分商品,尤其和中国经济相关性较大的工业金属库存均处于历史较低水平,并且短期内供给增长可控,下行空间有限。长期来看,部分金属(比如锌、铝)未来3-5年供给可能大幅增长,压制价格。

 

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