观点

亚洲优质资产可望于逆市中突围


全球经济逐步从疫情中复苏,市场恢复正常指日可待,但投资者亦开始担心各国相继“缩表”将抽紧市场资金。当复苏势头不似预期,金融市场将会变得波动。事实上,各地经济重启步伐参差,相对落后的亚洲市场或可凭后劲同时发挥稳定及增长作用,因此于未来不明朗的市况下可看高一线。

需求上升带动亚洲经济增长

我们目前虽然仍对经济增长预测维持乐观态度,但亦留意到市场上的潜在风险。例如,经济复苏刺激需求,但供应未同步回升。在供应短缺之下,经济增长可能会出现瓶颈,拖慢复苏步伐。若“求过于供”的情况持续,通胀更有可能加剧。

然而,我们认为高通胀只属短暂,当生产力恢复正常,则可避免出现滞胀的情况。在供求失衡及增长放缓的问题上,由于亚洲经济体更多处于供应一方,随着疫苗接种率在亚洲各国持续上升,区内经济增长及企业盈利可望受惠于全球需求上升。

另一方面,有分析担心欧美缩表将抽走亚洲及新兴市场的资金,重演2013年“退市恐慌”的危机。但我们相信,欧美央行已汲取经验,加强与市场沟通,以免恐慌情况再度出现,加上目前外资持有区内债券比例已较当年明显减少,亚洲及新兴市场需面对的风险亦相对降低。

亚洲高息股具条件增派息

在市场充斥不明朗因素下,若想同时追求收入回报及增长潜力,亚洲高息股票、债券及房产信托基金均各具优势。传统上,亚洲企业的派息率较欧美企业落后,但这可能反而促使管理层通过提高派息,以增加股票的吸引力。同时,亚洲企业的盈利能力及负债情况在过去十年均有改善,让它们具备更优厚的条件派出高息。此外,高息企业经营情况、财政状况及现金流大多较为稳健,股价波动幅度亦可能因而较小,几项因素都支持亚洲高息股的表现。

亚债及房产信托料有支持

由于市况预期将转趋波动,债券在平衡风险上将起到稳定作用,亚洲债券更兼具较高收益率的优势。若以相同的信贷评级计算,亚洲债券的收益率一般较已发展国家企业为高,对于追求高收益的投资者可能更具有吸引力。

亚洲房产信托基金 (REITs) 亦能争取稳定而较高的潜在回报。REITs优点在于能以较少的资金,投资商场、写字楼、住宅或物流货运中心等较大型的房产项目。另外,出于税务上的考虑,REITs通常会将大部分租金收入派出,以支持相对高的派息率,现时部分区内REITs的派息率高达4%以上。由于去年疫情初期REITs的价格显著回落,预期经济重启将对其价格带来支持。

5G、电商、半导体行业领跑

若按行业区分,不少亚洲企业都各具利好因素。疫情改变了不少人的生活模式,网上应用更加盛行,支持5G、电子商贸、半导体、硬件等新经济板块。其中,韩国及中国台湾市场的优势则更为突出,并在相关生产领域已处于全球领先地位。若将来有关产品的需求持续上升令价格高企,相信将惠及公司的盈利表现。另外,亚洲的电子商贸发展相对成熟,支持区内与物流及数据中心相关的REITs表现。

传统经济行业在新经济模式中亦有支持。自疫情发生以来,第一阶段复苏以制造业为主。我们预期进入到第二阶段复苏,本土服务业亦可受惠,因此将有利区内商场类REITs及零售业表现。

我们当然亦意识到,若经济复苏后劲不继而资金又收紧的话,市场的波动性将会加剧,投资者未必可像过去几年那么轻易赚取快钱了。当市场资金减少时,预期一些“聪明资金”将重投优质资产。投资者必须谨记三大原则:第一,要精选投资项目;第二,要分散投资;第三,要按市况适时动态调整投资策略。

正如股神巴菲特所说,“当潮水退去时,就知道谁一直在裸泳”。

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