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债券投资三大盲点

毫无疑问,长期走低已是全球利率市场的主旋律,这一边,美国联储局今年已三度减息,另一边,欧洲及日本更陷入负利率领域,连财政状况不太稳健的意大利,其10年期欧罗国债收益也仅得1.4厘左右。

28/11/2019

许子峰

许子峰

亚洲及新兴市场企业债券主管

毫无疑问,长期走低已是全球利率市场的主旋律,这一边,美国联储局今年已三度减息,另一边,欧洲及日本更陷入负利率领域,连财政状况不太稳健的意大利,其10年期欧罗国债收益也仅得1.4厘左右。

利率将长期走低

自金融海啸以来,各国主要央行为了刺激疲弱的经济,一直将利率压于历史低位。而在未来一大段时间,相信利率都未必会大升。除了经济周期因素外,归根究柢,是因为崭新科技如人工智能及自动化的颠覆性,提升了市场效率之余,同时也削弱了企业的议价能力及劳工的薪金上涨幅度。

今年美国国债的回报正面,令10年期国债收益已回调至1.82厘左右。有别于欧洲和日本,联储局将利率降至零厘的机会虽然较微,但当局的鸽派作风已相当明显,一旦美国经济有衰退的风险,不排除美国国债收益将进一步下调。

另一方面,之前很多新兴市场债券能提供10厘甚或以上的收益,如今已大幅回落,土耳其的中期(约5年)美元国债收益仅剩5厘左右,而像越南这些热门的新兴市场的美元主权债券,收益更只得2厘息左右。

小心避开三大盲点

面对如此低息时代,投资者渴望更高收益回报也实属正常,企业债券的机会相对较多,但世界从来没有免费午餐,投资者在追求更高回报的同时,也要有承担更高风险的心理准备,而且应时刻注意以下三大盲点。

第一个盲点是本土偏好,很多投资者以为自己熟悉当地市场及该企业的产品,便以为是好投资。以房地产为例,一家能提供优质楼盘的发展商,跟它是否一个好的发债体,并不一定成正比。

其次是要认清时代的转变。已屹立数十年的企业,是否一定是投资的好选择?其实世界一直在变,很多追不上科技洪流及转型不及的企业,最终有可能逃不过被淘汰的命运。以饮管制造商为例,随着现代人愈来愈着重环保,很多餐厅已不再主动提供胶制饮管,又或者以纸制饮管代替,为传统的制造商带来庞大挑战。相反来说,一些新冒起的行业,表面上似乎有可观的增长,但由于行业发展尚未成熟,相关的投资风险亦值得留意,共享工作空间行业便是一例。

第三个盲点是隔山买牛。近年有些人喜欢在海外置业,但如果不熟悉当地的法规及文化,回报或不似预期。投资债券也是一样,一些新兴市场债券,表面上能提供优厚的收益回报,但投资者未必清楚该公司的实际运作。

从前很多投资团队都只是驻扎纽约或伦敦等金融中心,但这种做法未必能深刻认识不同地方的国情及民情,因此,我们与遍布全球各地如中国、墨西哥、印尼、阿根廷及智利等的市场投资团队紧密合作,深入了解当地的市场及投资项目,发掘投资机会的同时,降低相关风险,务求提升整体回报。

 

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