观点

谁将从新冠疫苗中获利?


全球各地正在加快分发新冠疫苗的步伐。制药商完成疫苗研发、必要临床试验及大量投入市场的速度足证制药及生物技术行业的独创性和创新性,并且展现透过所有参与其中的政府及公司共同努力能够取得的成果。

对股价的提振有限

对投资者而言,他们真正关心的问题是疫苗是否可以为研发企业本身和它们的股东赚取利润。直至目前为止,从公共卫生角度来看,疫苗取得成果显著,但却并未反映在参与研发疫苗的公司股价之上。

除了一些与疫苗无关的因素,供应问题及与血栓相关的潜在隐忧或会影响股价走势,但有部分差异是源自疫苗背后的技术。

BioNTech 及 Moderna 是专业的生物技术公司。这些公司的疫苗取得成功证明了他们投资 mRNA 新技术是正确的决定。从新冠候选疫苗的生产速度便体现出这项技术的身价。这项技术不但能够简单地透过病毒的基因排序研发出疫苗,同时还有不少在疫情以外的应用方式。

因此,Moderna 及 BioNTech的股价升幅可以理解为mRNA 技术未来潜力的一种体现,而不是研发出新冠疫苗本身。

另一个考虑因素是生产疫苗背后的公司将在权衡公共利益与利润之间优先考虑前者。

公共利益考虑为先,赚取利润为次

作为投资者,我们需要区分研发疫苗的公司与疫苗生产供应链中的公司。

在很大程度上,辉瑞 (Pfizer)、莫德纳(Moderna)及阿斯利康 (AstraZeneca) 等研发商均视疫苗研发的第一阶段为一种公共服务。作为这些公司遵守社会契约的一种方式,它们希望展现创新生物技术产业为社会带来的价值,并让世人看到它们怎样利用专业知识应对公共卫生紧急事件。

最明显的例子是阿斯利康 (AstraZeneca)。该公司显然是以非营利模式生产疫苗。即使是辉瑞、 BioNTech及莫德纳亦并未以真正的商业定价出售疫苗。因此,它们并没有从第一波疫苗浪潮中赚到丰厚利润。

这与参与疫苗生产过程的公司形成对比。他们以更商业化的角度参与其中,并且为玻璃瓶等产品作出相应定价。因此,他们将可从现时的”紧急”应用阶段中获得较大经济利益。

此外,疫苗开发商亦同意以非营利价格为 COVAX 提供疫苗。COVAX 是一项全球倡议,旨在确保低收入国家能够获得新冠疫苗。例如,辉瑞及 BioNTech 已同意于今年内向 COVAX 提供4,000万剂疫苗,而阿斯利康 (AstraZeneca)亦将提供至少1.7亿剂。

下一阶段或将带来更大回报

然而,现时已面世的很可能不是最后一批疫苗。由于新冠病毒已出现多种变异病毒株,现有疫苗的有效性需要再进行测试方可确定。

随着已接种疫苗的全球人口比例增加,病毒为了加强传播力便有可能进一步出现变异。因此,未来出现更多变异病毒株的可能性将随之上升,并让疫苗生产及分发进入一个新阶段。

为了应付新出现的变异病毒株,新一代新冠疫苗的临床试验已经开始。

最终,新冠疫苗有可能会成为现有冬季疫苗接种计划的一部分,甚至出现结合流感/冠状病毒的一剂式疫苗亦不足为奇。一些公司已着手进行相关研发工作。

在这下一阶段,辉瑞、BioNTech 及阿斯利康 (AstraZeneca) 等公司将会像流感疫苗生产商那样,开始务实地以更商业化的角度看待这些疫苗。这些公司将因此获得更持久、更长远的价值,而供应链中的公司及研发机构亦将继续受惠。

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