焦点

为何气候变化投资将变得更具挑战性?


2020年对于气候变化行动是非比寻常的一年。面对急需解决的气候危机,公众舆论、政府、企业及金融市场的态度均已起了重大变化,而相关议题亦已集合更多投资、研发和国际合作的力量,从而加快全球各国向碳中和经济模式转型的步伐。

虽然现时只是序幕,但这无疑对保护地球和避免发生气候灾难来说均是令人振奋的好消息。到现在为止,来自政商界的新动力均大力支持致力应对气候变化的企业投资者。

估值持续升温

然而,投资并不是那么简单。随着金融市场于2020年开始意识到转型规模将相当庞大,公司估值已开始反映这一点。

在可再生能源、电动汽车、氢能、循环经济及可持续食品等板块中,拥有强大技术优势的公司均在估值方面录得大幅上调。

上述的估值上调主要是反映这些行业,以及为创造解决方案作出投资的企业,增长前景正随着转型步伐加快而优化。

竞争越演越烈

与气候变化相关的资产估值偏高不仅是未来投资回报的阻碍,同时亦意味着市场竞争将随着投资者更广泛地意识到未来的转型和增长机会而变得更加激烈。

太阳能

目前已有一些例子显示,激烈的竞争会导致气候相关行业的回报降低,而太阳能行业便是最佳实证。该行业在过去十年间经历一轮投资和产能扩张后已变得商品化和分散。整体而言,太阳能行业是周期极长的长线投资。

另一个近期的例子是作为锂电池重要零件的电池阴极材料。该行业的供应商已大幅扩大生产规模,但仍有众多新晋企业争相涌入,不断推高行业产能。因此,该行业的结构变得分散,即使增长强劲,市场亦已出现供应过盛的情况。但凡涉足该行业的,利润和资本回报都在面临压力。

电动汽车 

大量新晋企业正在加入成熟电动汽车制造商的竞争。不少初创企业均已透过特殊目的收购公司 (SPAC) 筹集资金及上市。此外,现有汽车制造商所推出的新车型号亦正在急剧增加。

虽然这种竞争将有利销量增长,而部分供应商亦将取得佳绩,但汽车制造商要争取市场份额将很可能成为更加严峻的考验。

与可再生能源发电相关的资产

目前,越来越多企业正试图构建及拥有与可再生能源相关的资产,因而让市场渐趋分散。新的竞争者包括透过在资本市场集资成立的新开发商、正在转向洁净能源发电的公用事业机构,以及最近将资本预算从化石燃料重新分配至可再生能源的几家传统石油及天然气公司。

在这种资金充裕及竞争加剧的环境下,那些拥有明确及可持续竞争优势的公司将会成为赢家。投资价值较高的行业将是那些理性竞争者数目相对合理的行业,因为加入行业的门槛较高,而且具备产品差异化的潜力。

变革风潮

我们认为目前仍拥有合理竞争环境的一个例子是风力发电设备行业。

风力涡轮行业在过去十年已经历重大变化,市场份额亦在自然整合过后落在最强的数家公司手中。此外,该行业近年来并无大型的新晋企业,而业内的主要企业均有着不同的市场定位。因此,我们认为风力发电行业的盈利增长前景可观,而且可望带来丰厚回报。

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