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2020市场展望

2020年展望:全球经济


Keith Wade

Keith Wade

首席经济师及策略师

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经过连续的增长放缓之后,世界经济有望于2020年出现回升,从而延续有史以来最长的经济增长期。今年的放缓已导致市场担忧美国经济将收缩。

我们预期中美之间将达成“第一阶段”协议。这有望阻止两国互相对各自的出口商品进一步征收关税,并有可能降低已实施的关税。

这将可能推动全球贸易及商业投资回升。而欧洲、日本及美国的经济活动也将会随之改善。我们也已上调中国经济增长展望。

贸易协议对欧洲前景有利

对于欧元区的大型出口主导型经济体系而言,中美之间至少能够达成部分协议的预期是好消息。由于许多欧洲经济体系拥有稳健的国内环境,贸易回升将为该地区2020年的增长带来利好影响。我们的预测已由0.9%上调至1.2%。

我们认为新任欧洲央行行长拉加德将会延续前任行长德拉吉的政策路线,并可能于2020年再度降息。

拉加德也主张采取“财政刺激”措施(减税及增加基础设施开支)以促进经济增长。

我们对这方面存有怀疑。那些拥有最大增加开支空间的经济体系(特别是德国及荷兰)通常对限制开支非常严格。它们通常会提前数十年作出规划,并主要关心如何应对由人口老龄化带来的护理及退休开支增长。我们认为这些国家的政府能够提供的支持行动非常有限。

英国似乎更有可能实施财政扩张。两大政党都渴望大幅增加财政开支。英国经济数据已受到“脱欧效应”(如库存积压)的干扰。在家庭消费的支持下,英国经济表现稳定,但低迷的市况有可能持续,而英国央行或会维持政策不变。

新兴市场经济体系的前景也改善

随着贸易复苏及通胀维持较低,大部分新兴市场的增长加快,这将带来进一步适度降息的空间。政府措施将扮演关键角色。

我们看好巴西的前景,因为养老金改革将为市场信心带来支持,从而促进经济增长。相反,印度将面临许多挑战,特别是国内银行业方面。我们认为政府的行动有望为经济增长带来改善。俄罗斯领导人仍专注于经济稳定性,经济将维持稳定但较低的增长。

中国将会迎来重要的一年。2010年,政府承诺将于2020年实现经济规模及人均收入增加一倍的目标。为实现这些目标,经济增长率需要维持于6%的标志性水平。

这主要取决于中美贸易协议,而地缘政治风险仍存在。俄罗斯与美国之间的紧张关系仍未化解,并存在增加制裁的可能性。

美国降息是另一个增长支柱

降息的裨益(使借贷成本降低)也将会显现。综合考虑央行利率、债券收益率及美元等因素,整体货币环境为近十年来最宽松。这使家庭及企业更容易获得借贷,并促进全球金融体系的资金流动。我们发现美国楼市已开始出现这种效应,其中按揭申请及房屋建造已大幅回升。

虽然经济前景改善,但全球通胀仍较为稳定。我们预期美国核心通胀(衡量物价升幅的指数,不包括食品及能源等波动性较大的项目)将于2019年底升至2.5%。这高于美联储的2%目标,但鉴于通缩的持续忧虑,美联储将容忍通胀高于目标水平。此外,油价推高通胀的风险较低。我们认为在这种通胀水平下,加上经济增长低于长期趋势,美联储或会于4月份再度降息。

经济增长及通胀风险更为均衡

整体而言,我们现在认为经济增长与通胀风险更为均衡。受惠于美国就业市场的强劲表现,工资增长仍有可能超出我们核心观点的预测。就业率上升将导致工资增长。这应会对消费有利,但可能促使美联储收紧政策以使经济降温及抑制通胀。

9月份,我们认为经济减弱的风险增加以及通胀升温,而现在我们认为经济增长与通胀风险之间已取得更稳健的平衡。例如,由于工资增长强劲,家庭有可能会因为降息而增加借贷及开支,美国消费者再度成为经济增长动力。下行方面,中美未能达成第一阶段协议或会对全球经济造成影响。

 

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