观点

2023年展望:首席投资总监及多元资产投资


随着市场于数年内首次恢复一定程度上的常态,对估值的关注也必须随之回归。

在经历新冠疫情这样世纪一遇的危机过后,过去三十年的常态似乎正重新降临。现在,通胀处于相对平稳和低位的数十年光景已过去,而地缘政治及通胀升温已在眼前。

然而,我们作为投资者已看到一些常态回归的迹象,而现时的投资氛围也已因此出现截然不同的变化。数年前,投资者仍为了争取回报,在高流动性的环境中被迫追逐价格高昂的资产。

从否认到接受现实

近几个月,投资者对各国央行加息预期的心态已从“否认”变为“接受”。现在的市场预期是合理的。

因应通胀、能源危机及新冠疫情不同程度的影响,各国央行政策存在分歧。这可在不同资产类别间带来一些投资机遇。

过去十年,全球各地大致都在实行量化宽松,利率也近乎零。因此,各地货币政策未有太大差异。在这种环境下,即使投资组合就个别国家进行持仓也很难看出明显优势。

各国经济复步伐存在差异

虽然我们仍要为2023年很可能会发生的经济衰退作出部署,但回望我们走出2001年经济衰退的经验,不同经济体系的复苏步伐都不尽相同。从投资角度来看,这将是有趣的局面,而我也深信,这将为未来数年带来不可多得的投资机会。

值得留意的是,新兴市场明显较其他地区更快在2021年采取行动对抗通胀,因此它们已接近政策紧缩周期的尾声。这些市场已因先发制人的加息举动而承受庞大压力,而相关资产现已开始展现投资价值。

通胀将是影响2023年市场表现的关键

通胀将是影响2023年市场表现的关键要素。随着通胀降温,投资环境应该会有所改善。但倘若通胀持续,利率便有可能需要进一步上调,而市场也需要重新为估值进行评估。

不过,对比起2022年的波动市况,我们预期利率将在2023年维持在较平稳水平,相信固定收益资产也将如此,投资者可趁机捕捉收益机会。现时,债券的吸引力的确已从分散风险的作用,转变至提供收益。

企业盈利预期需向下调整

从估值的角度来看,股票并未及债券那么有吸引力。在经济衰退的风险下,我们认为企业盈利预期仍有待下调。

那么,有哪些因素可刺激股票,令这类资产可迎来较强劲的反弹呢?若美国劳动市场出现转弱迹象,将可为美联储提供放缓加息步伐的空间。届时,债券收益率可望下调,而股票也可重估价值。

此外,美国股市在科技板块的强势带动下已有多年跑赢大市。对比之下,其他股市的估值已显得十分便宜,相信是可发掘潜在投资机遇的去处。

然而,在新的投资环境下,投资者无论在挑选市场还是选股方面都需要采取慎选策略。固定收益和股票市场的胜败谁属都将出现较以往更为明显的分歧。

我们需要谨记的是,以往最佳的一些股票投资机遇曾在经济衰退期间出现。市场往往较经济动向更快做出反应。与其花费精力集中留意新闻报导,投资者不妨在2023年将焦点放在估值之上。

免责声明
本文件仅包含一般性信息且仅供参考之用,并非意在提供金融信息服务或构成出售或购买任何证券或金融产品的要约邀请或宣传材料,亦非有关任何公司、证券或金融产品的投资意见或推荐建议。本文件不应视为提供财务、法律或税务意见或者投资意见/建议。投资涉及风险。过往表现及预测未必可作为日后业绩的指引,投资者或无法取回最初投资之金额。本文件所载信息以根据施罗德投资管理(上海)有限公司(“施罗德上海”)及其关联公司管理层预测为依据,并反映现时市况以及我们目前的看法,因此有关数据和意见均有可能会改变。本文件所载的所有意见或预测,仅为本文件编写时的见解,因此无须因其改变而再作通知。本文的数据被认为是可靠的,但本公司不对其完整性或准确性作出任何明示或默示的陈述或保证。本公司对直接或间接使用或依赖任何有关数据、预测、意见或其他信息产生的损失概不负责。
本文件部分图片源于网络,本公司将善尽合理努力尊重原作版权并注明出处,但因信息受限,个别图文来源未能注明,请见谅。若版权人有任何争议,请与本公司联系处理,一旦核实我们将立即纠正。
本文件由施罗德上海刊发。