观点 - 投资专访短片

60秒简报:债券市场看多不做多

进入九月,长端无风险利率(尤其10年国债)依然没有有效地突破3%。

17/09/2019

单坤

债券基金经理

进入九月,长端无风险利率(尤其10年国债)依然没有有效地突破3%。在A股市场逐渐起势的背景下,债券市场在一个相对窄幅区间震荡。

从收益率角度来看,我们注意到市场上对债券看多的声音不绝于耳,其核心的逻辑就是经济下行压力依然很大,政府对房地产持续收紧,同时强调控制隐性债务,不会大水漫灌 。

我们如何看待9月的固定收益市场?首先我们注意到的就是8月底的金融稳定委员会第七次会议透露的信号,从“适时适度”变成“加大宏观经济政策逆周期调节力度”,从“流动性合理充裕和稳健的货币政策”到“下大力气疏通货币传导”。这种措辞的变化反映出我们对待经济下行压力的政策方向。我们认为只要保证就业稳定,就不一定要过度刺激经济,不如顺势而为让经济增长下个台阶,给经济结构改革多一点空间。另外, 国内在8月份正式推动了LPR定价机制的改革,成为我们新的政策利率。

对于9月份利率市场,真正能够引导投资人“看多同时也做多”的依然是短端政策利率下行。对于信用债市场,我们认为还是很难改变现有局面,即便民营企业和房地产企业的债券相对收益较高,但整体信用风险依然没有减弱的迹象。高等级国有企业(包含城投)依然受到青睐,但相对收益率,在考虑二级市场流动性的情况下,还是不够有很强的吸引力。

 

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