观点

60秒简报:在起起落落的债市中寻找确定的投资机会


整体来说市场对于宏观经济的判断依然偏向于乐观复苏,8月的数据印证了市场的预期,国内疫情的稳定和疫苗的消息让投资人对于内循环下的国内消费有了更多的信心。最近围绕国内债券市场的负面因素比较多,利率曲线呈现了熊平的态势,长端利率也走出了一个标准的V型反转。面对三季度的债券供给压力,面对整顿结构化存款导致的商业银行的融资成本抬升,债券市场出现了宽幅的波动,收益率逐步回到疫情以前。央行的操作给予金融体系足够的流动性。但没有改变市场的“中性”货币政策预期,主要是宏观数据的持续改善,通胀平稳和跨境资本的流入,因此大家对于货币政策没有太多期待。

从商业银行的角度看,主基调依然是金融让利实体经济,银行的负债端和资产端都有压力。监管部门也在提示商业银行不良贷款上升和宏观杠杆率上升的风险,从这个角度看央行可能依然存在降准的空间来缓解银行的压力。宏观经济恢复的超出预期跨境资本的流入,人民币指数的稳定和核心通胀的数据都让央行有更多的底气去实施“灵活稳健”的货币政策。

预计央行还是会呵护整体市场的流动性,所以可以关注利率曲线短端的投资价值。从信用债看,我们依然专注于短久期,高票息信用债的配置机会,尤其是交易所的房地产债券。

 

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