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聯儲局縮減購債規模對市場的影響

2021年12月15日
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Authors

周勻
施羅德基金管理(中國)有限公司 擬任投資經理

在11月3日舉行的議息會議中,美國聯邦儲備局如期宣佈縮減購債規模(Taper)。其將基準政策利率維持在 0-0.25% 的之間,但就逐步減少購債規模。此舉宣告了聯儲局將貨幣政策回復至新冠肺炎疫情前常態的開端。

就第三季度經濟表現而言,美國或處於通脹高企、復甦放緩的「類滯漲」狀態。聯儲局認為,大宗商品高企與新冠肺炎疫情對全球供應鏈的干擾,以及對通脹所產生的催化作用皆為暫時性質,而且將促使經濟在短期內處於通脹目標以上的水平運行。然而,通脹相關的憂慮或會提前市場對聯儲局加息的預期,從而加劇股債等主要資產表現的波動性。

回到國內市場,第三季度經濟數據不及預期,產出環比增長0.2%,同比則降至4.9%,新冠肺炎疫情反覆、限電限產及地產業疲軟等因素影響了部分地區的整體經濟表現。相對而言,消費與出口成為了經濟亮點,除了零售消費已從8月觸底反彈外,10月與11月的「雙十一」購物節亦有機會進一步提振消費表現。出口方面則在全球疫情後經濟常態化復甦中受惠,其中,歐美主要經濟體系在逐漸解封的情況下帶來了強勁需求。

就國內資產表現而言,股票市場依舊延續8月起的震盪行情。從長遠投資角度來看,現時的股票價格相對以往的估值中樞或已具備性價比,但宏觀經濟增長與微觀企業盈利的雙放緩仍值得投資者密切關注。對於企業債券投資而言,內房債務問題持續及相關政策對房企槓桿比率的影響正鉗制地產板塊的信心。展望未來,自下而上的信用分析與選債仍將十分重要。

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