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每月經濟回顧及展望 - 2021年1月

2021年1月經濟回顧及展望。

2021年2月9日
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施羅德投資通訊團隊

重點

  • 股市於1月份表現參差,已發展市場股市下跌,而新興市場股市錄得升幅。
  • 月內,受異常的定向交易以及疫苗推出步伐的憂慮影響,市場較為波動。
  • 政府債券孳息率普遍上升(意味着價格下跌)。美國方面,由於民主黨獲得國會控制權,當局將推出更多財政刺激措施的預期升溫。

美國

美國股市下跌。大批零售投資者進行大量異常的定向交易導致市場波動性上升,削弱推動標普500指數至新高的風險投資意願。這輪波動蓋過月初預期總統拜登就任後將推出財政刺激措施的樂觀情緒。聯儲局表示美國經濟復甦的步伐已減弱。必需消費品及工業為表現較為遜色的市場板塊,而能源及健康護理表現較為穩健。 

歐元區

歐元區股市於1月份下跌。新冠疫苗推出較慢佔據頭條新聞。意大利的政治動盪導致總理孔特辭任,這亦打壓市場情緒。歐洲委員會的消費信心調查指數較12月份下跌1.7點子。數據顯示,2020年第四季度德國經濟上升0.1%,而法國國內生產總值下跌1.3%。健康護理及資訊科技行業錄得升幅。表現最遜色的行業是房地產及必需消費品。

英國

英國方面,由於金融、工業及消費品行業表現疲弱,1月份富時綜合股價指數錄得跌幅。其他行業錄得升幅,其中石油及天然氣及原材料表現最佳。疫苗加速推出,但封鎖限制對經濟活動造成拖累。綜合採購經理指數(衡量製造業及服務業公司表現的指標)由12月份的50.4下跌至1月份的40.6。

亞洲(日本除外

亞洲(日本除外)股市錄得強勁升幅,原因是環球各國推出新冠疫苗以及美國實施額外財政刺的預期激發投資者的樂觀情緒。然而,疫情延遲結束的憂慮導致月底出現大幅拋售。中國內地(國內經濟數據維持穩固)及台灣(受惠於科技股表現強勁)引領指數上升。香港、新加坡及韓國月內上升但表現落後。

日本

受惠於聯儲局的利好言論,日本股市於1月份上半月上升,隨後於月底下跌,總回報僅為0.2%。於2020年大部份時候兌美元走強後,1月底日圓輕微走弱。繼1月份上半月表現極為疲弱後,1月份小型股再度表現落後。日本經濟已再度陷入通縮,但目前這是由一系列暫時性因素所致,其中包括公用事業價格及手機費用下跌。

新興市場

新興市場股市錄得升幅,原因是投資者預期社會將回歸常態及經濟回升。與此同時,新冠疫情再度爆發的憂慮導致月底出現拋售。阿聯酋及埃及是表現最佳的指數市場。受惠於電子商務及互聯網股的強勁表現,中國表現領先。由於貨幣疲弱拖累回報,巴西表現落後。月內爆發的示威活動要求彈劾總統Bolsonaro,原因是民眾對其應對新冠疫情的表現感到不滿。印度亦錄得跌幅及表現落後。

環球債券

固定收益方面,月初政府孳息率上升(意味著價格下跌)。美國方面,由於民主黨獲得國會控制權,當局將推出更多財政刺激措施的預期升溫。月內,美國10年期國債孳息率上升18點子至1.09%。英國10年期國債孳息率出現類似走勢,僅上升13點子至0.33%。歐洲方面,最初孳息率亦上升,但這被歐洲央行的強硬立場及意大利的政治風險上升所抵銷。10年期德國孳息率上升5.5點子至-0.52%。

企業債券方面,投資級別企業債券錄得負面的總回報。投資級別債券是信貸評級機構釐定的最高質素債券;高收益債券的投機性更強,其信貸評級低於投資級別債券。美國企業債券跑贏美國國債,而歐元及英鎊市場表現與政府債券持平。主要是由於收息,環球高收益企業債券市場錄得輕微升幅。硬貨幣新興市場債券下跌1%,而新興市場企業及本幣債券輕微下跌。

繼年初開局表現利好後,月內環球股市回吐升幅及錄得跌幅。可換股債券展現其優勢,參與前三周的強勁交易,隨後在市場下行時帶來良好的保護。Refinitiv Global Focus指數(均衡型可換股債券表現指標)上升0.3%。由於該資產類別需求強勁,可換股債券的估值進一步偏高,特別是美國。

商品

商品方面,由於多個國家推出疫苗計劃提升2021年經濟恢復常態的希望,S&P GSCI指數錄得強勁回報。與此同時,月底市場擔憂經濟復甦或會延遲。由於現貨原油價格上升,能源為表現最佳的指數板塊。儘管1月份石油輸出國組織+(OPEC+)輕微增加產量,但沙特阿拉伯出乎意料地宣布單邊減產。(OPEC+是指石油出口國,加上俄羅斯及其他九個產油國組成的組織)。農業板塊亦錄得穩健回報。工業金屬板塊錄得輕微升幅;鎳回升,但鋅持續下跌。相反,由於黃金價格走弱,貴金屬板塊錄得跌幅。

組合概覽

總回報(淨值)% — 截至2021年1月底

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資料來源: Thomson Reuters DataStream。
2021年1月按本地貨幣計的回報:*0.2%, **-0.3%。

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