焦點6-8分鐘的閱讀時間

每月經濟回顧及展望 - 2023年10月

2023年10月經濟回顧及展望。

2023年11月9日
Photo of New York skyline

Authors

內容團隊

本月摘要

10月份,環球股市下跌,原因是通脹仍然強勁,市場擔憂美國利率可能會於更長時間內維持於更高水平。在中東衝突重燃的情況下,投資者亦擔憂地緣政治局勢。債券亦下跌,孳息率大幅上升。由於投資者尋求避險資產,黃金上升。

美國

10月份,由於市場預期聯儲局結束收緊政策的日期被推遲,美國股市下跌。通脹仍居高不下,美國經濟整體仍十分強勁。烏克蘭戰爭仍在繼續,而中東爆發新的衝突。

2023年第三季度,美國經濟的年化增長率為4.9%,超出市場預期的4.3%增長,並較第二季度的2.1%增速有所加快。這一增長主要是受到強勁的消費支出所推動。於截止9月底的12個月內,以消費者物價指數(CPI)衡量的通脹率上升3.7%,與上個月的數據持平。以最新採購經理人指數(PMI)衡量的工業活動亦顯示擴張,10月份該綜合指數初值達到51.0,高於9月份的50.2(數據超過50表示擴張)。

聯儲局主席傑羅姆·鮑威爾(Jerome Powell)指出「一系列新舊的不明朗因素」,並表示,由於利率已處於22年高位,決策者不排除進一步收緊政策的可能性。

月內,能源股是表現最遜色的行業之一,幾乎所有子行業均下跌。非必需消費品股亦明顯下跌。公用事業股表現較為穩健,而資訊科技及必需消費品業亦表現相對較好。

歐元區

歐元區股市下跌。公用事業及必需消費品等傳統避險型行業於月內小幅上升。能源及資訊科技亦表現較為穩健。其他行業錄得較大跌幅。由於一間大型製藥公司宣布下調明年利潤前景,醫療保健是表現最遜色的行業之一。

歐洲央行於10月份會議上維持利率不變,打破了連續加息10次的記錄。月底公布的數據顯示,年度通脹率已由9月份的4.3%跌至10月份的2.9%。消息稱,通脹率正接近歐洲央行2%的目標,這增加了本輪加息週期可能結束的預期。

利率上升亦拖累經濟增長。數據顯示,歐元區經濟於第三季度收縮,國內生產總值初值顯示較上一季度下跌0.1%。HCOB歐元區採購經理人指數初值顯示,10月份經濟衰退加劇,該綜合指數的數據為46.5,為35個月低位,低於9月份的47.2。

英國

月內,英國股市下跌。英國大型銀行表現遜色,原因是市場擔憂利率上升對其貸款業務(尤其是抵押貸款業務)的表現造成影響。有關英國消費狀況的憂慮亦反映在其他一些以國內業務為主的行業中,這些行業表現欠佳對英國中小型股造成拖累。

長期市場利率於10月份再度上升,原因是繼夏季表現相對穩定後,英國國債再度遭到拋售。與此同時,英國經濟前景惡化。這包括消費信心大幅下滑、關鍵採購經理人指數下跌(尤其是那些跟蹤建築業的採購經理人指數)以及有消息稱房價進一步下跌。

由於這些自上而下的趨勢,一些非必需消費品行業回吐夏季錄得的升幅。由於市場利率穩定導致抵押貸款利率下降,多個行業回升。受此逆轉影響,許多之前表現最佳的房屋建築、零售及旅遊消閒行業股票於10月份對英國中小型股指數造成主要拖累。

英國國家統計局公布,9月份消費者物價指數維持於按年6.7%不變,而預期為小幅放緩至6.6%。而且,儘管核心消費者物價指數通脹率按年下跌至6.1%,但仍略高於市場普遍預期的6%。這些均加劇市場對英國可能需長期對抗通脹的憂慮,即使經濟放緩。

日本

由於投資者情緒較為疲弱,日本股市於10月份下跌,東證總回報指數以本地貨幣計下跌3.0%。美國及日本的長期孳息率持續上升繼續令金融股受惠。日本方面,地區銀行股由偏低的估值水平上升。此外,由於中東衝突,能源股上升。然而,科技行業表現疲弱,增長股(尤其是小型股領域)繼續受挫。

宏觀經濟數據較預期強勁推高美國國債孳息率,日本政府債券孳息率亦上升,10年期債券孳息率攀升至0.9%。由於美國孳息率上升,日圓兌美元走弱,這對日本央行造成壓力。因此,於10月31日的貨幣政策會議上,日本央行決定進一步調整其孳息曲線控制政策,宣布以10年期日本政府債券孳息率1.0%為參考而非限制,推動該孳息率升至1.0%以上。從日本宏觀經濟的角度看,通脹仍然穩健,日本央行亦上調未來三個財年的消費者物價指數預測,對2024財年的預測甚至超過2%的通脹目標。

上半年企業盈利業績於本月底公布,初步數據顯示科技公司表現疲軟,但修正指數仍為正值。以國內業務為主的企業及汽車相關企業陸續公布更為強勁的業績,這逐步提振市場情緒。

亞洲(日本除外)

10月份,亞洲(日本除外)股市走弱,所有指數市場本月均收跌。由於利率上升及地緣政治相關憂慮削弱市場情緒,市場普遍出現拋售。中東衝突加劇了利率上升對股市造成的壓力,這促使投資者紛紛轉向黃金等避險型資產。

印尼、南韓及菲律賓是10月份表現最遜色的指數市場。南韓方面,由於投資者擔憂環球經濟放緩,芯片製造商於月內受壓。儘管月內公布的經濟數據利好,顯示該國第三季度經濟較上一季度增長0.6%,但市場仍出現拋售。

月內,中國內地股市亦下跌,原因是中國經濟放緩,投資者對中國的信心持續減弱。持續的房地產債務危機亦已加劇投資者的憂慮。由於外國投資者減少對中國的投資,以及有關中美關係持續緊張的相關憂慮,10月份,香港股價亦下跌。

新興市場

在孳息率上升及中東衝突的背景下,新興市場股市本月跑輸已發展市場股市。

土耳其表現最為落後,原因是其貨幣兌美元走弱。央行繼續收緊政策,10月份將政策利率上調至35%。然而,通脹仍高於60%。韓國亦落後於指數,而受附近衝突及能源價格疲軟所影響,包括阿聯酋、卡塔爾及科威特在內的海灣合作委員會市場亦下跌。儘管公布的部份經濟數據利好,包括零售銷售轉好及科技出口上升,以及由於白宮確認拜登總統及習近平主席將於11月會晤,中美關係明顯緩和,但中國表現仍不及指數。

巴西小幅表現領先,泰國及印度亦是如此。南非及台灣均錄得跌幅,但領先於指數。南非方面,貨幣疲弱、孳息率上升及鉑族金屬價格走軟對市場情緒造成不利,而台灣方面,隨著科技出口及製造業改善,情況較為樂觀。

其餘市場以美元計上升。捷克共和國、希臘及匈牙利錄得小幅升幅,而埃及及波蘭表現最佳。波蘭方面,唐納德·圖斯克(Donald Tusk)所在的親歐洲公民綱領(Civic Platform)在選舉中獲勝,將執政黨拉下台,提振市場情緒。該選舉投票率創下歷史新高。

環球債券

於整個10月份,推動債券市場發展的主要論調是預期利率需在很長一段時間內保持高位。美國就業市場強勁、通脹持續高企及美國國債供應相關憂慮加劇等因素導致美國國債孳息率受壓。

美國孳息曲線變陡,30年期孳息率自2007年以來首次突破5.0%大關。金融狀況收緊令市場降低對聯儲局即將加息的預期,原因是孳息率上升已導致貨幣政策狀況收緊。美國10年期孳息率由4.57%升至4.91%,而2年期孳息率由5.05%攀升至5.10%。

歐洲央行維持利率不變,符合預期。然而,當局並無討論可能將根據疫情緊急資產購買計劃進行再投資的終止日期(2024年12月)提前,出乎市場意料,近期意大利債券孳息率上升可能是一個原因。隨著政府公布2024年預算,意大利的財政狀況再度成為市場關注焦點。10月份,意大利10年期孳息率由4.79%跌至4.73%,2年期孳息率由4.02%跌至3.85%。

歐洲利率跑贏其他市場,短期債券孳息率下跌。德國10年期國債孳息率由2.84%小幅跌至2.81%,2年期孳息率由3.21%跌至3.07%。2年期西班牙孳息率亦有所下跌,由上個月的3.60%跌至3.43%。

英國數據普遍表現不佳,其中消費者信心指數及零售銷售疲軟導致市場基調悲觀。儘管工資增長放緩,但服務通脹(英國央行的主要擔憂)仍居高不下。英國國債孳息曲線變陡,短期孳息率下跌,而長期債券孳息率略有上升。10年期英國國債孳息率由4.44%升至4.52%,而2年期孳息率由4.90%跌至4.78%。

儘管中東發生衝突,但月內以超額回報計,新興市場主權投資級別債券及高收益債券跑贏已發展市場。(投資級別債券是信貸評級機構釐定的最高質素債券。高收益債券的投機性更強,其信貸評級低於投資級別債券。)

日本央行對其孳息曲線控制政策進行輕微調整,在10年期利率上限方面提供更大靈活性。這未達到市場所預期的更重大調整。日本央行行長植田和男(Kazuo Ueda)表示,美國國債孳息率升幅大於預期是最近舉措背後的主要因素。

相較其他主要貨幣,美元的升幅較為溫和。10月份,歐元及瑞士法郎均升值,而由於油價疲軟,挪威克朗明顯表現落後。

信貸方面,投資級別企業債券息差(歐元及美元)擴大,表明相對於政府債券表現落後。高收益債券表現最為遜色,總回報為負並跑輸政府債券。10月份的總發行量遜於預期。歐元投資級別債券總供應量由9月份的550億歐元跌至200億歐元,而美國投資級別債券供應量僅為830億美元,低於9月份的1,410億美元。

可換股債券未能避開股市的阻礙因素,Refinitiv Global Focus指數本月收跌3.1%。10月份,一級市場放緩,新發行可換股債券為52億美元。

商品

10月份,S&P GSCI指數下跌。貴金屬是表現最佳的板塊。由於中東衝突再度爆發,促使投資者尋求避險型資產,金價大幅走高。能源板塊方面,由於市場擔憂管道受損及中東衝突對供應造成風險,天然氣價格上升。原油、取暖油及粗柴油等其他能源均錄得跌幅。農業亦上升,咖啡及可可的價格大幅上升。工業金屬方面,鋅價格大幅下跌,而鋁、銅、鉛及鎳的價格跌幅較溫和。

2023年10月市場概覽2023年10月市場概覽

免責聲明

未經書面許可,不得以任何方式複製或發布本文件內容。

本文件僅供參考之用,並不打算作任何方面的宣傳材料。本文件不應視為任何招攬提供投資意見或建議。 有意投資者應尋求獨立的意見。以上如有提及證券僅供參考,不構成任何投資或撤資之建議。本文所載的內容為撰文者的意見和見解,不一定代表施羅德投資的看法,或在其他施羅德通訊、策略或基金反映出來。本資料所載資料只在資料刊發時方為準確。觀點及預測或會更改而不需另作通知。本文的資料和來自第三方的信息被認為是可靠的,但施羅德投資管理(香港)有限公司不保證其完整性或準確性。

投資涉及風險。過往表現未必可作為日後業績的指引。閣下應注意,投資價值可跌亦可升,並沒有保證。投資者可能無法取回全數投資金額。衍生工具帶有高風險。匯率變動或會導致海外投資價值上升或下跌。若投資收益並非以港元或美元計算,以美元或港元作出投資的投資者,需承受匯率波動的風險。詳情請參閱基金說明書(包括風險因素)。

本文件由施羅德投資管理(香港)有限公司刊發,文件未受香港證券及期貨事務監察委員會檢閱。

Authors

內容團隊

主題

市場回顧
每月經濟回顧及展望
多元化資產
股票
債券
關注我們

聯絡我們

香港金鐘道88號太古廣場二座33字樓

(852) 25211633

網上查詢:請填妥以下電郵表格,我們會盡快與你聯絡。

聯絡我們

本網站所述之投資或不適合所有投資者。本網站提供的資料只供參考用途,並不構成任何投資建議。投資者應在作出任何投資決策之前尋求獨立意見。

投資涉及風險。過往表現未必可作日後業績的準則。閣下應注意,投資價值可跌亦可升,並沒有保證。投資者可能無法取回全數投資金額。詳情請參閱基金說明書(包括風險因素)。

此網站僅供香港居民使用及參考。非香港居民在瀏覽本網頁所載資料前,有責任依循其所屬司法範圍的一切適用法例及規定。施羅德投資管理(香港)有限公司受證監會監管。本網站(施羅德公積金計劃有關版頁除外)未受證監會檢閱。

本網站由施羅德投資管理(香港)有限公司刊發。

重要通知:施羅德投資不會透過電子郵件、電話、短信、WhatsApp、微信、Facebook、Instagram等應用程式主動接觸閣下。透過施羅德投資官方渠道之外的任何聯繫並獲取個人或財務資訊都可能是虛假和欺詐。請保持警惕並參閱我們的慎防欺詐警報以了解更多訊息。如您對聲稱與施羅德投資有關的人士、平台、網站或機構有疑問,請致電(852) 2521 1633與我們聯繫,並通知當地警方。