觀點

A股市場短期內或將橫向整理


經過七月份的強勁表現後,內地主要股票指數的升幅於八月份收窄,滬深300指數單月上漲2.7%。

從行業板塊的角度來看,以食品飲料為主的必需品股在八月份表現優異,而多數科技股則在外在因素影響下回軟。此外,由於醫藥行業估值偏高,部分個股在近期出現較大幅度的回落。

投資活動方面,國內投資交易熱度並未出現顯著消退,融資融券餘額以及成交金額仍維持在相對高位,但北向資金則在連續四個月呈現淨流入後轉為淨賣出。

雖然大多數A股企業的營利在二季度已逐步復蘇,而整體A股市場的淨利潤環比下滑幅度亦已從第一季度的23%收窄至第二季度的 12%,但不同行業之間的差異仍然較大。

在非金融產業方面,營利環比已回到近乎無升跌的水平。其中, 科技類企業因產業前景向好而受惠,業績增長速度回升得較快,通信、電子、電腦板塊等的增長速度均已轉為正增長。

另一方面,銀行業營利顯著下滑,而券商股則受惠於股市交投活躍而錄得快速的營利增長。

在政策支持的基調下,上游偏基建類企業如機械設備、電氣設備、建築建材、公用事業等業績增長速度回升得較快。

此外,部分必需品行業或受惠於疫情的板塊盈利穩步增長,當中包括食品飲料、醫藥等行業。相反,餐飲、旅遊、交通運輸、傳媒、石油石化、鋼鐵等行業則因為國內外疫情防控而受到較大影響,需求回升亦有限,因此業績未見明顯起色。

整體來說,新經濟股於二季度表現仍然較舊經濟股優勝。

市場方面,股市進入八月份開始橫向整理,近期表現較佳的食品飲料行業亦於九月份出現較大回落。我們預期指數於第四季度將呈現震盪格局,但在流動性仍然充裕和經濟持續復蘇的情況下,回落的幅度將相對有限。

行業方面,地緣政治衝突升溫恐壓抑科技產業的投資氛圍,相關的基站及電子消費業務供應鏈在第四季度將面臨較大的營運壓力。另外,新能源汽車在經歷年初至今的大幅上漲後已反映大部份的利好因素,因而有可能面臨較大的回落。

整體來說,我們仍會關注受惠於內迴圈主軸的行業,例如建材及汽車板塊等。

 

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