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展望 - 基金經理分析

氣候進程儀錶板出現進一步改善,但變化步伐仍太慢

中國電動汽車銷售改善將我們的進程儀錶板推往正確方向,但石油投資增加造成倒退。

2019年5月16日

Andrew Howard

Andrew Howard

ESG可持續性研究主管

進入2019年第二季度,施羅德氣候進程儀錶板顯示長期升溫幅度約為3.8°C。雖然前進方向仍為正面,但進展速度僅為閒庭信步,而非實現巴黎協議將升溫幅度限制在2°C的目標所需的百米衝刺。要將升溫幅度限制在這「安全」水平,意味著未來數年及數十年仍需要出現更多變革。

氣候變化儀錶板提供全景式視野,持續追蹤各國在所有將影響去碳化進程的領域中採取氣候行動的速度及規模。施羅德創建了氣候進程儀錶板,為我們的分析師、基金經理及客戶提供一項衡量氣候行動步伐的客觀指標,幫助他們應對那些將對金融市場產生重大影響(但通常會被輿論、情緒及言論所主導)的挑戰。

上一季度同時出現正面及負面的變化,這由我們開始透過該項儀錶板追蹤各項氣候變化指標以來一直如此。同樣屬實的是,正面變化佔上風,促使我們審查的各項指標所示的長期溫度變化由3個月前的3.9°C降至3.8°C。

利好方面,電動汽車取得進步

第一季度電動汽車銷售大幅增長是取得改善的最大推動因素。1月份,環球銷售幾乎增長一倍,主要受惠於中國的銷售較去年增長近兩倍,而插電式電動汽車銷售在載客車總銷售中所佔比例提高至近5%。電動化交通運輸本身並非氣候變化的解決方案,但由於載客車在環球溫室氣體排放中所佔比例約為10%,提高電動汽車普及率(及投資於為其提供動力的潔淨能源)是實現去碳化的重要一步。該例子是氣候行動所要求的多項變化的縮影,彰顯以一系列廣泛指標追蹤氣候行動的重要性。

受惠於今年初的強勁開局,電動汽車銷售已較去年第一季度上升約80%。該增速似乎無法持續,尤其是該行業最大的市場 — 中國已於近期下調新車補貼,並宣布將於2020年前逐步全面取消相關補貼。然而,該行業的增長仍令人矚目,至少目前為止的增長已經加快;2012年至2016年,環球市場每年增長53%,而2017年為58%,2018年為65%及今年第一季度為 80%。強勁的開局表現將環球電動汽車銷售推上加快普及的道路,而根據我們對國際能源署(IEA)情景預測的解讀,長期升溫幅度約為2.9°C。

另有兩項指標於第一季度朝著正確方向取得進展。首先,Gallup公布的美國公眾年度調查發現,65%的受訪者對氣候變化持「大量」或「較多」憂慮,較去年的63%有所上升。該項變化將我們的公眾憂慮指標(我們視為政治行動的前兆)推向更加嚴厲的行動。其次,多個新的碳捕獲及儲存(CCS)項目被加入環球CCS研究所的項目數據庫,也許反映當局更傾向於透過對技術投資的支持以增強而非代替其他領域的努力。

不利方面,能源行業的資本投資持續增長

不利方面,主要阻力在於環球石油及天然氣行業的資本投資持續上升。我們使用來自Thomson Reuters的數據追蹤環球行業的資本投資相對於資產總值的比例。投資比率減去現有油田的自然衰減率,可用於衡量該行業對未來增長的投資程度。目前的投資比率接近行業資產的8%,將導致產量的增長速度達到長期升溫幅度接近5°C所需的速度。

我們於去年警告指,如果過去18個月的油價升勢對行業帶來挑戰,生產商是否會因價格及現金流改善而抑制資本投資以表示主動而非強制執行的紀律,或者投資是否會像以往週期那樣加速增長?目前仍無結論,但如果該行業想要增強能力以適應去碳化趨勢或者由決策者、企業及技術變革所描繪的新世界,未來需要作出重大調整。

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資料來源:Thomson Reuters、施羅德投資

實現環球氣候目標正成為更具變革性的主張

美國海洋及大氣管理局(NOAA)已確認2018年是有記錄以來溫室氣體排放出現第四大升幅的一年。溫室氣體在大氣中的集中度於1月份已升至410份/百萬單位(ppm)。要理解該水平的涵義,我們需要知道19世紀末大規模工業化之前的基準水平為280ppm,而國際氣候變化委員會(IPCC)認為450ppm是將預期升溫幅度限制在2°C的上限水平。如果將大氣對溫室氣體的吸收容量比作一個正在蓄水的浴缸,在不對氣溫造成不穩定影響的安全上限下,目前的水位已達到總容量的四分之三,而水龍頭仍在不斷注水。該目標仍有望實現,但我們需要採取更加嚴厲的行動,環球各行業都將會發生廣泛的變革。目前仍無法達到這種增長速度,但如果達到該速度,其影響將會涵蓋所有經濟體系及金融市場。

 

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