觀點 - 基金經理分析

市況持續波動引發動盪,前景如何?

展望未來,由於貿易磨擦加劇以及風險資產年初至今表現強勁,投資者套利對市場造成壓力,我們認為短期內市場將維持較大波動。

2019年9月11日

于學宇

北亞地區多元化資產產品主管

展望未來,由於貿易磨擦加劇以及風險資產年初至今表現強勁,投資者套利對市場造成壓力,我們認為短期內市場將維持較大波動。鑒於環球經濟增長低迷及貿易衝突升級,環球經濟衰退憂慮或會對市場帶來進一步下行壓力。 儘管這些風險升溫,但我們的核心觀點仍大致維持不變:由於環球央行的充裕流動性繼續帶來支持,我們認為短期內不會出現衰退。

如中美貿易磨擦論調降溫或會帶來短暫回升,但相關形勢仍難以預測,而且有證據顯示環球貿易的基調仍維持疲弱。另一個可能性是聯儲局或會採取更為進取的態度,這或會削弱美元,從而導致環球流動性環境放寬。最後,由於貨幣政策無法對經濟活動產生實質影響,各國或會採取更強的財政應對措施。我們目前更傾向於保持耐性,並認為收息仍是非常重要的投資主題。

股市持續動盪

由於利率預期已經降低,收息策略及具有穩固股息收益的股票再度變得具有明顯的吸引力。近期許多板塊(如REIT及公用事業)的調整已導致估值改善。 

REIT方面,我們繼續專注於減持估值偏高的市場(如香港/新加坡),並買入估值較低的市場(如印度及澳洲)。此外,鑒於許多國家將修訂監管法例以允許新的REIT上市,我們預期該市場將帶來更多投資良機。

中國銀行業或會受宏觀因素、貿易摩擦風險升溫及盈利壓力的影響。由於中國當局鼓勵銀行以較低的貸款利率增加放貸以及存款利率較高,我們認為盈利將會出現波動,銀行將會面臨淨息差壓力並可能增加不良貸款撥備。投資者需要進一步提高警惕以選擇優質的中國銀行股。此外,澳洲REIT及銀行業的估值具吸引力,我們預期澳洲央行的貨幣寬鬆政策將繼續為樓市帶來支持。

市場環境對亞洲美元企業債券帶來支持

我們預期環球主要央行的寬鬆態度將有助緩解經濟增長憂慮,對亞洲美元企業債券市場帶來支持。整體基本因素亦維持穩定,而收益率及利率下降將消除該市場的再融資風險憂慮。

鑒於孳息率下降的預期,投資者致力鎖定目前所得的較高收益,我們認為短期內需求將維持穩健。整體而言,雖然面臨部份短期息差風險,我們認為市場的中期前景穩定,因此我們將繼續利用短期市況疲弱再度買入較高風險持倉以把握估值機遇。

 

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