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熊市預視經濟衰退?


在經歷今年初的歷史高位後,美國標準普爾500指數於6月中旬落入熊市區間。按照慣常的定義,所謂「熊市」是指股市自高位持續下跌 20% 或以上。

隨著環球央行紛紛以加息應對高通脹,投資者已為經濟衰退風險感到憂慮。以往的經濟下行一般都是由緊縮貨幣政策觸發的。

美國聯邦儲備局於6月份進一步以自1994年來最大幅度加息0.75厘,繼而引發世界各地央行跟隨其步伐,當中包括加息0.5厘的瑞士國家銀行,以及進一步加息0.25厘的英倫銀行。

在上述消息傳出後,股市出現大幅拋售,繼而讓市場對經濟硬著陸的恐慌情緒進一步加劇。以往出現類似慘淡市場反應時,有很多次都是經濟衰退的前奏,但並不是每每如此(見下表)。

雖然我們目前並未作出美國將出現經濟衰退的預測,但風險正朝著這個方向發展。由於熊市後出現經濟衰退並非必然,投資者或會稍為安心一些。然而,正所謂前車可鑑,參考以往發生經濟衰退的機率,目前情況仍不容樂觀。

自1990年代起,美國只有 30% 的機會可在出現熊市後逃過經濟衰退的命運。

這些時期一般較短,而股市下跌的嚴重程度亦會較伴隨經濟衰退的熊市輕。例如,標準普爾500指數於198710月的黑色星期一錄得逾20%的跌幅,但經濟未有落入衰退。以電腦對盤的交易模式被歸咎為股市出現崩盤的主要原因。

展望將來,在美國聯儲局加息的舉動下,拋售時期越長及股票價格跌得越深,經濟出現衰退的風險便越高。

美國自1990年代起的熊市

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