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聯儲局轉鷹只是序幕


美國聯儲局公開市場委員會 (FOMC) 最近舉行的會議並未作出政策上的變動,不過其將於未來收緊政策的訊號已相當明確。我們甚至認為,這次表態來得相當及時。

雖然在政策的表述方面沒有出現太多改變,但聯儲局似乎認同新冠疫情相關的下行風險已因疫苗接種進度而有所緩和。

在委員會的兩天會議結束後,焦點主要落在聯儲局的經濟展望,以及展示由18名委員就未來利率作出預測的點陣圖之上。

聯儲局上調經濟預測和通脹預測已是意料中事,但主張於2023年底前加息的委員會成員有所增加的確讓市場大感意外。

2023年底的利率中位數預測上升至 0.625%。在會議進行之前,市場普遍認為利率將維持在現有水平。此外,2022年底的利率中位數預測雖未有調整,但認為利率將在此日期前上升的委員數目已顯著增加。

聯儲局主席鮑威爾 (Jerome Powell) 在會見傳媒時承認,委員會正就商討退市進行磋商。他亦表示受經濟重啟遭遇瓶頸的影響,通脹有可能較聯儲局預期更高和更持久。

儘管聯儲局的展望讓通脹升溫只屬過渡性質的說法變得明確,今年的預期已因為近期的數據而出現明顯變化。

這些轉變意味著聯儲局的取態已跟我們的預測越來越接近,亦即央行將在今年年底開始退市,並在2022年底加息。

我們的觀點是基於很可能在今年第二、三季度出現的強勁增長,以及持續樂觀的前景。這代表著即使現時的通脹只屬暫時,經濟體系仍有可能要面對進一步的通脹升溫。

雖然我們相信通脹壓力將於今年稍後時間緩和,但隨著產出缺口逐步收窄及經濟出現過熱,通脹便將於2022年再度重臨。在這樣的環境下,聯儲局將難以繼續維持被動立場。屆時,聯儲局將需要採取干預手段,以遏止通脹將顯著升溫的預期。該預期當然亦將因為工資增長變得更加強勁而讓通脹持續加劇。

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