焦點

環球市場經濟及資產配置觀點 - 2021年第4季


經歷數個季度的強勁增長過後,第三季度的環球股市以相對平平的表現作結。

企業紛紛交出亮麗的成績表,因而帶動股市在業績公佈期初段造好。然而,市場仍需應付 Delta 變種病毒,以及美國聯儲局或會因通脹急升而收緊政策對環球增長帶來的隱憂。

此外,中國當局加大監管力度,加上美國債務水平何時見頂仍未明朗,因而損及9月份的投資情緒。

雖然商品跑贏了股票,但已較今年上半年的出眾表現平穩得多。

與此同時,政府債券及投資級別債券在期內的回報均呈橫向發展。

隨著世界各地重啟經濟,經濟活動理應繼續回升,所以我們對環球增長前景依然持樂觀態度。我們對環球經濟增長的預測維持不變,但由於供應鏈未能跟上需求復甦的進度,繼而推升價格,因此已對通脹預測作出上調。

整體而言,經濟前景正向著滯脹的方向發展。

最有可能偏離我們宏觀經濟核心觀點的情況是「供應端通脹」。這種情景是當環球經濟持續受制於勞動人口及元件短缺時,通脹將高於基線預測,經濟增長亦將相對較弱。

就資產配置的角度而言,我們對股票及商品依然維持正面的看法,但對政府債券和高收益企業債券則相對看淡。我們預期業績造好將為股票帶來支持,並可抵銷債券孳息率上升所帶來的影響。

美國聯儲局等央行收緊政策相信將成為推高孳息率的催化劑,繼而印證我們看淡長債後市表現的觀點。

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