觀點

2022年有危有機,靈活配置助持盈保泰


在剛過去的2021年,全球經濟在反覆的新冠疫情中持續復甦。隨著我們打開2022年的新篇章,全球經濟預期將持續增長,且增長路徑高於長期平均水平。不過,這種增長的高峰已過去,宏觀經濟週期進入中後期,全球勢將面對上升的通脹壓力。「百年未有之大變局」正在加速演進,機遇和挑戰並存。

全球經濟料將持續增長股票及大宗商品看俏

展望2022年,全球經濟發展可以從以下三個層面來分析:

  1. 基本面:全球企業盈利前景仍然可期,增長空間預料為5% - 10%。隨著新冠病毒疫苗第三劑/年度加強針的接種,加上流感口服藥即將問世,將驅動終端需求持續恢復。
  2. 政策面:全球央行政策將於保增長及調控通脹之間作出權宜調整。利率上升趨勢底定。預料全球流動性將從「十分充裕」轉向「正常化」,全球財政政策亦將選擇性發力,而基礎建設及綠色投資將是焦點所在。
  3. 風險面:通脹將是年內值得持續關注的主要風險之一。若通脹增長速度高於預期,企業盈利及成本,以及個人實質收入都會受到影響,可能箝制經濟持續增長的力道,導致停滯性通脹風險。此外,地緣政治競爭、新冠疫情變化都有可能成為重要「外生變量」風險,2022年前景還存在一定不確定性。

因此,我們相信股票在未來將較債券吸引。隨著2022年全球經濟復甦的進行,經濟增長、企業盈利和匯率等方面或將繼續對美國有利,預料美國股市將跑贏國際股市。目前全球都面臨著新能源上游資源和傳統能源供不應求的問題,可重點關注這些板塊。

在債券方面, 量化寬鬆的退場速度或會加快,不利長債,可降低對美國/海外國債的配置。企業債方面,高收益債券的息差較投資級別債券更具吸引力,可以抵銷利率上升對長債的負面影響。此外,包括違約率及槓杆在內的高收益債券信用指標仍屬健康,可持續支持高收益債券投資。同時,新興市場企業債估值漸具吸引力,待市場充分消化房地產相關負面消息後,有戰術操作的空間。為進一步強化投資組合的風險分散效應,投資者可積極利用貨幣(特別是美元)避險,以應對長債避險的不足。

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