印刷する 分享

觀點 - 基金經理分析

應否奉行「五月沽空離場」?

我奉行的投資法則不是「五月沽空離場」,而是保持靈活性,對估值保持敏感及維持流動性。

2019年5月17日

Stephen Kwa

施羅德投資(澳洲)產品主管

我奉行的投資法則不是「五月沽空離場」,而是保持靈活性,對估值保持敏感及維持流動性。

為何靈活性如此重要?

許多多元化資產基金均是採用固定策略資產配置,無法根據市場環境變化及時作出反應。其中一個例子是簡單均衡型基金,它們採用50% 股票及50%債券的配置,而不論這些資產的估值是偏高還是偏低。

資產配置通常是影響投資者總回報的最重要因素,而我們發現,根據市況變化在股票與債券之間採取不受限制的靈活配置至關重要。 

作為目標導向型總回報策略投資者,我的出發點是實現投資目標,而非與任何基準指數或固定策略資產配置進行比較。我們可對資產配置作出靈活調整,從而較其他策略更有機會獲得較為穩定的高於現金回報。

對估值保持敏感

我定義風險為損失資本的概率,並將此作為衡量風險的主要指標。這是一項對估值較為敏感的前瞻性指標。當資產估值偏高時,出現資本損失的概率較高,而當估值低廉時,發生資本損失的可能性較低。我們主要透過避免持有估值偏高及下跌風險較高的資產,致力控制損失的概率。

由於目前經濟週期正處於晚期階段,投資者切勿過於樂觀,並需要注意目前股票及信貸市場估值偏高及易受下跌影響。

經濟衰退前兆隱現

我們認為目前的主要風險包括,央行調整政策、工資及油價上升可能導致通脹升溫。雖然我們預期今年美國不會出現經濟衰退,但基於我們關注的多項指標,我們認為2020年有可能出現衰退。 

我們使用股市認購期權作為有效途徑以把握企業信心及股市表現改善帶來的機會,並將新一輪股市疲弱對投資組合的破壞降至最低。

重視流動性的價值

我們預期短期內市場波動性將會增加。對投資組合採取防守性持倉是明智之選,能夠保護資本及將跌幅降低。我認為持有大量流動性資產有很多好處,令我們能夠快速行動,並在市場出現調整時把握機會。因此,從獲取總回報的角度來看,我們認為流動性及防守性資產類別(如短期美國國債證券及高質素投資級別信貸)將成為關鍵的表現因素。

 

免責聲明
以上如有提及證券僅供參考,不構成任何投資或撤資之建議。
本文件僅供參考之用,並不打算作任何方面的宣傳材料。本文所載的內容為撰文者的意見和見解,不一定代表施羅德投資的看法,或在其他施羅德通訊、策略或基金反映出來。本文件不應視為提供投資意見或建議。本文所載的意見或判斷可能會改變。本文的資料被認為是可靠的,但施羅德投資管理(香港)有限公司不保證其完整性或準確性。
投資涉及風險。過往表現未必可作為日後業績的指引。閣下應注意,投資價值可跌亦可升,並沒有保證。匯率變動或會導致海外投資價值上升或下跌。就新興市場和發展較落後市場的證券投資所涉及的風險,詳情請參閱基金說明書。
提供本文件所載資料,目的只是作為參考用途,不構成任何招攬和銷售投資產品。 有意投資者應注意該等投資涉及市場風險,故應視作長線投資。
衍生工具帶有高風險,因此只應適合經驗豐富的投資者。
本文件由施羅德投資管理(香港)有限公司刊發,本文件及網站未受證監會檢閱。