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為何價值投資者能夠從容應對危機?


Simon Keane

投資評論員

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隨著新型冠狀病毒 (COVID-19) 的影響以及全球各國決策者採取的相應措施變得更加清晰,股市將繼續作出反應。雖然股價的上下波動可以反映出局勢變化中的預期贏家及輸家,但企業的「真實價值」在時間推演中的改變通常都很緩慢。

不少經驗豐富及持長線投資理念的市場人士表示,疫情爆發等突發事件不應影響投資者考慮股票投資的策略。他們提醒投資者別聽取新聞報導去決定買入或賣出股票。

價值投資需要長線的部署。我們將在以下部份就價值投資以及這種策略在艱難市況下的表現進行探討。

投資者如何判斷企業的真實價值?

要發掘企業的真實價值,投資者需要考慮它們的基本因素,例如盈利增長潛力、財務狀況或資產負債表的實力,然後在股價吸引力低於真實價值的時候買入,並在股價高於真實價值時沽售。

這類投資者相信,股市通常對利好和負面消息均會作出過度反應,讓他們可以在股價失調的時候把握機遇。上述的策略被稱之為價值投資。

價值投資在艱難市況下是否可取之策?

價值股通常出現在那些曾經接近被淘汰,但其後盡力避免再次陷入相同危機的企業。雖然不同企業的具體情況均需要透過個別分析判斷,不過這類企業通常都會採取審慎的管理策略,而且擁有穩健的資產負債表,因而能夠為未來可能發生的情況作好準備。

在市場拋售的過程中,價值股的表現不是也強差人意嗎

市場的反應的確是偏向沽售商品及金融板塊的價值股。由於市場對新型冠狀病毒帶來的環球經濟影響感到擔憂,而這些板塊較易受經濟動向影響,因此這種情況並不令人意外。

然而,這些企業當中有部份擁有現時全球最強的資產負債表,加上估值具吸引力,若經過嚴格篩選,個別企業或可以贏得長線投資者的垂青。

雖然為判斷企業真實價值所進行的詳盡研究,以及根據各種經濟情景對股票基本因素進行的測試並不一定是「病毒疫情測試」,但對企業來說顯然是重大的財務壓力測試,與2008/09年環球金融危機期間企業面臨的情況類似。

價值投資者在當前的環境下會否繼續採取同樣策略?

會的。價值投資者會繼續將大部份時間用於研讀企業報告及賬目,從而判斷其資產負債表是否健康。因為某些計劃在順境時看來是可持續的,但在艱難的市況下可能會是一種負累。

價值投資者將會在判斷企業的真實價值方面保持專注,並在別人感到恐慌時入市,堅持長線策略。

股票價值基金經理Kevin Murphy表示:「沒有人可以預測到未來幾個月的股價走勢將會如何發展,包括我們在內。但我們會堅持一貫的策略,繼續追尋市場的價值。我們會買入其他投資者不願持有的股票。這些通常是目前被認為存在缺陷的股票。我們相信,隨著這些負面預期及問題消退,股價便會回升。」

 

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