焦點

企業為我們帶來哪些衰退風險啟示?


2021年底,美國企業間進行了大量有關通脹的討論。

通脹、工資和供應鏈經常出現在企業討論中,但企業逐漸地將注意力轉移到經濟衰退風險上,顯示出前所未見的擔憂。

我們是如何知道?我們與數據洞察團隊的專家合作,運用自然語言處理 (NLP) 分析數千份和公司業績有關的文件。 

每月手動查閱數千份文件是一項艱苦工作。然而,利用電腦的強大功能,NLP能追蹤在特定時間內提及某個詞語或短句的文件數量。

公司顯然擔憂經濟衰退

於2022年第二季度,提及「經濟衰退」一詞的文件數量達到自2020年新冠疫情以來的最高水平(圖1)。金融及工業行業的公司在評論經濟衰退方面最為活躍,他們提及此話題的數量佔記錄的一半。

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雖然此分析只能與2005年以來的兩次經濟衰退進行比較,但提及「經濟衰退」的數量增幅卻令人擔憂。過往當此數據居高不下時,美國經濟已陷於衰退之中,而經濟衰退則由美國國家經濟研究局正式確定。   

與此同時,提及「經濟衰退」、「擔憂」及「憂慮」等詞語的文件數量已躍升至歷史最高水平。企業不僅在談論經濟衰退,而且對此亦感到擔憂。

隨著美國聯邦儲備局迅速加息以應對高通脹水平,企業甚至公眾之間出現更多有關經濟衰退的討論亦不足為奇。「經濟衰退」一詞的谷歌搜索量亦大幅上升,反映公眾對此感到憂慮,甚至比美國公司的經濟衰退討論還要多(圖2)。

美國消費者感受到能源及食品價格上漲對收入的擠壓,或許擔心經濟即將下滑。

相比之下,由於一些擁有定價權的公司能轉嫁上漲的成本,2022年至今企業利潤一直保持穩健,但同時仍面臨更多工資及商品價格上漲的問題。

工資談判加速,而通脹討論仍然高漲

企業無疑會更頻繁地評論衰退,但仍有創紀錄數量的文件提及「通脹」以及「上升」或「增加」等詞。圖3顯示,NLP通脹指數反映美國的實際通脹率。換言之,公司之間關於通脹的討論證實整體的經濟狀況。

雖然在財報電話會議期間提及通脹的數量仍然很高,我們發現2022年提及工資的數量亦有增長。圖4顯示,提及「工資」一詞的文件數量已升至歷史最高水平,並與工資增長有密切關係。

因此,自2022年初以來,企業管理層似乎更擔心通脹所產生的第二輪影響。這並不足為奇,因為事實證明通脹並非暫時性,而且美國的就業市場仍然緊張。

企業對話中最受歡迎的話題帶來哪些啟示?

在我們的關鍵詞篩選中,「供應鏈」於2022年第二季度被提及的數量為最多。緊隨其後為「通脹」,其次是「經濟衰退」,與2022年第一季度相比,「經濟衰退」的提及數量已超過「工資」。

若企業從談論通脹轉向更多地談論經濟衰退,這顯示企業愈來愈擔憂經濟增長及盈利前景。這有助於分析我們處於經濟週期的位置,即經濟再度擴張前,從經濟擴張轉變為收縮或衰退的時期。

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