觀點

價值投資與阿甘有何共通之處?


對於價值投資者來說,他們在過去十年左右的投資之路並不是十分如意。他們不單歷經了十年的歲月磨礪,更因為投資表現屢屢受挫而遍體鱗傷,即使最堅強的價值投資者亦不例外。

價值投資是指買入估值偏低(即股價低於其真實價值)的股票,並希望股價在未來可回升至反映其真實價值的水平。這與專注於企業盈利增長潛力而非估值的增長投資者大相徑庭。

價值股的回報處於歷來最低水平

從以往的經驗所得,價值投資是歷久常新的投資策略,而且表現經常跑嬴增長投資。然而,價值股在過去幾年的表現一直較增長股落後,而且是近年來歷時最長和落差最大的一次。

20200910_hk_chi_chart_1.JPG

當看到像上圖那樣的圖表時,我認為有兩種可能出現的情況。對比起投資者現時可進行的其他股市投資而言,這次若不是因某些原因而有所不同的話,便是一代的入市良機。

現時處於哪種情況?

我認為價值投資尚未過時。作為一種投資風格,價值投資的根本尤在,因為人類的習性並未出現改變。價值投資仍是不斷在情緒化的投資者進行非理性投資時抓緊機會,當他們恐懼時便勇於入市,而當他們的投資情緒高漲時便轉為謹慎。

經過分析市況和查閱新聞報導後,我相信投資者原則上並未變得更理性或沒那麼情緒化。

若投資者的行為模式並無改變,而價值投資又仍然適用的話,現時豈非一代的入市良機?

價值股的表現可謂近百年來最慘不忍睹,而投資者亦已紛紛轉向持有在本輪價值風暴中被視為避險資產的增長股。

「避險資產」是否在驚濤駭浪中的最佳選擇?

我們在這裡打個比喻:若避風港是最應避免的地方,又或者停進避風港後需要冒著被驚濤駭浪撞向岸邊的風險,留在有輕微風浪的海上漂浮可能更安全呢?

由湯漢斯 (Tom Hanks) 在1994年時主演的獲獎電影《阿甘正傳》或者可以作為我們的借鏡。電影中,阿甘和丹中尉一同乘坐阿甘新買的捕蝦船出海捕蝦。雖然他們努力地希望從激烈的競爭中分一杯羹,但結果卻強差人意,而他們撒下的漁網就只撈到破舊的鞋子和廁所板。

不久之後,一場颶風席捲海面,摧毀了他們所有競爭對手的船隻。他們的船成為在風暴過後唯一倖存的捕蝦船隻。他們亦因此得以盡情地在海中撒網捕蝦。最終,阿甘和丹中尉的韌勁和決心並沒有白費,並且滿載而歸。

其實,價值投資與阿甘捕蝦的經歷十分類似。價值投資在過去十年的表現之差,就好像基金經理一直在錯誤的海域捕魚一樣。然而,擁有足夠勇氣和耐心等待風暴過去的投資者是有機會可以獲得可觀回報的。

最驚心動魄的時候通常都可帶來最豐盛回報

雖然過往表現未必可作日後業績的可靠指引,但從過去的表現可見,當相對表現大幅回調後通常都會迎來最佳的入市機會,而屆時亦將是最壞的賣出時機。

最豐盛的回報可以是在最驚心動魄之時,憑藉膽識和勇氣把握機遇而來。若投資者願意承擔風險和接受挑戰,他們或可在市場趨勢逆轉的時候獲得可觀的潛在回報。

投資價值及其所得收益可跌亦可升,而投資者亦有可能無法取回最初投資金額。本資料的觀點或資訊不應作為採取個別投資及/或策略決定時的依據。 

 

免責聲明
以上如有提及證券僅供參考,不構成任何投資或撤資之建議。
本文件僅供參考之用,並不打算作任何方面的宣傳材料。本文所載的內容為撰文者的意見和見解,不一定代表施羅德投資的看法,或在其他施羅德通訊、策略或基金反映出來。本文件不應視為提供投資意見或建議。本文所載的意見或判斷可能會改變。本文的資料被認為是可靠的,但施羅德投資管理(香港)有限公司不保證其完整性或準確性。
投資涉及風險。過往表現未必可作為日後業績的指引。閣下應注意,投資價值可跌亦可升,並沒有保證。匯率變動或會導致海外投資價值上升或下跌。就新興市場和發展較落後市場的證券投資所涉及的風險,詳情請參閱基金說明書。
提供本文件所載資料,目的只是作為參考用途,不構成任何招攬和銷售投資產品。 有意投資者應注意該等投資涉及市場風險,故應視作長線投資。
衍生工具帶有高風險,因此只應適合經驗豐富的投資者。
本文件由施羅德投資管理(香港)有限公司刊發,本文件及網站未受證監會檢閱。