觀點

誰將從新冠疫苗中獲利?


全球各地正在加快分發新冠疫苗的步伐。製藥商完成疫苗研發、必要臨床試驗及大量投入市場的速度足證製藥及生物技術行業的創造力和創新能力,並且展現透過所有參與其中的政府及公司共同努力能夠取得的成果。

對股價的提振有限

對投資者而言,他們真正關心的問題是疫苗是否可以為研發企業本身和它們的股東賺取利潤。直至目前為止,在從公共衛生角度來看,疫苗取得成果顯著,但卻並未反映在參與研發疫苗的公司股價之上。

除了一些與疫苗無關的因素,供應問題及與血栓相關的潛在隱憂或會影響股價走勢,但有部份差異是源自疫苗背後的技術。

BioNTech 及 Moderna 是專業的生物技術公司。這些公司的疫苗取得成功證明了他們投資 mRNA 新技術是正確的決定。從新冠候選疫苗的生產速度便體現出這項技術的身價。這項技術不單能夠簡單地透過病毒的基因排序研發出疫苗,同時還有不少在疫情以外的應用方式。

因此,Moderna 及 BioNTech的股價升幅可以理解為mRNA 技術未來潛力的一種體現,而不是研發出新冠疫苗本身。

另一個考慮因素是生產疫苗背後的公司將在權衡公共利益與利潤之間優先考慮前者。

公共利益考慮為先,賺取利潤為次

作為投資者,我們需要區分研發疫苗的公司與疫苗生產供應鏈中的公司。

在很大程度上,輝瑞 (Pfizer)、Moderna及阿斯利康 (AstraZeneca) 等研發商均視疫苗研發的第一階段為一種公共服務。作為這些公司遵守社會契約的一種方式,它們希望展現創新生物技術產業為社會帶來的價值,並讓世人看到它們怎樣利用專業知識應對公共衛生緊急事件。

最明顯的例子是阿斯利康 (AstraZeneca)。該公司顯然是以非營利模式生產疫苗。即使是輝瑞/ BioNTech及 Moderna 亦並未以真正的商業定價出售疫苗。因此,它們並沒有從第一波疫苗浪潮中賺到豐厚利潤。

這與參與疫苗生產過程的公司形成對比。他們以更商業化的角度參與其中,並且為玻璃瓶等產品作出相應定價。因此,他們將可從現時的「緊急」應用階段中獲得較大經濟利益。

此外,疫苗開發商亦同意以非營利價格為 COVAX 提供疫苗。COVAX 是一項環球倡議,旨在確保低收入國家能夠獲得新冠疫苗。例如,輝瑞及 BioNTech 已同意於今年內向 COVAX 提供4,000萬劑疫苗,而阿斯利康亦將提供至少1.7億劑。

下一階段或將帶來更大回報

然而,現時已面世的很可能不是最後一批疫苗。由於新冠病毒已出現多種變異病毒株,現有疫苗的有效性需要再進行測試方可確定。

隨著已接種疫苗的全球人口比例增加,病毒為了加強傳播力便有可能進一步出現變異。因此,未來出現更多變異病毒株的可能性將隨之上升,並讓疫苗生產及分發進入一個新階段。

為了應付新出現的變異病毒株,新一代新冠疫苗的臨床試驗已經開始。

最終,新冠疫苗有可能會成為現有冬季疫苗接種計劃的一部份,甚至出現結合流感/冠狀病毒的一劑式疫苗亦不出為奇。一些公司已著手進行相關研發工作。

在這下一階段,輝瑞/BioNTech 及阿斯利康 (AstraZeneca) 等公司將會像流感疫苗生產商那樣,開始務實地以更商業化的角度看待這些疫苗。這些公司將因此獲得更持久、更長遠的價值,而供應鏈中的公司及研發機構亦將繼續受惠。

免責聲明
未經書面許可,不得以任何方式複製或發布本文件內容。
本文件僅供參考之用,並不打算作任何方面的宣傳材料。本文件不應視為任何招攬提供投資意見或建議。 有意投資者應尋求獨立的意見。以上如有提及證券僅供參考,不構成任何投資或撤資之建議。本文所載的內容為撰文者的意見和見解,不一定代表施羅德投資的看法,或在其他施羅德通訊、策略或基金反映出來。本資料所載資料只在資料刊發時方為準確。觀點及預測或會更改而不需另作通知。本文的資料和來自第三方的信息被認為是可靠的,但施羅德投資管理(香港)有限公司不保證其完整性或準確性。
投資涉及風險。過往表現未必可作為日後業績的指引。閣下應注意,投資價值可跌亦可升,並沒有保證。投資者可能無法取回全數投資金額。衍生工具帶有高風險。匯率變動或會導致海外投資價值上升或下跌。若投資收益並非以港元或美元計算,以美元或港元作出投資的投資者,需承受匯率波動的風險。詳情請參閱基金說明書(包括風險因素)。
本文件由施羅德投資管理(香港)有限公司刊發,文件未受香港證券及期貨事務監察委員會檢閱。