觀點 - 基金經理分析

為何環境、社會及管治 (ESG)對價值投資很重要

對於價值投資者而言,不僅ESG中的「E」很重要,「S」及「G」亦至關重要。

2019年6月5日

Kevin Murphy

Kevin Murphy

股票價值基金經理

作為價值投資者,我們在進行股票投資時一直都會考慮環境、社會及管治(ESG)因素。畢竟,我們的工作是權衡風險與回報,而對我們可能作出的任何投資,我們只有全面考慮所有潛在風險才能夠勝任此職。目前,ESG顯然已成為金融界的熱門話題,但人們有不同的方式來看待它。

例如,許多人通常主要關注ESG中的「E」或環境方面。在考慮這點時,人們往往會被風力發電場或新型電池技術初創企業等公司所吸引。

專注於環境方面的問題在於這通常會將投資者引向小型、微型的新技術企業。這有可能對投資組合帶來一些重大及不必要的投資風格偏見。反而,我們認為需要從ESG整體進行全面考慮。「E」(環境)很重要,但「S」(社會)及「G」(管治)方面同樣重要。

在社會方面,我們需要考慮持份者。其中包括企業的供應商、客戶、全體員工及其相關監管部門。這包括公司整個價值鏈中需要應對的每種關係。

例如,在考慮公司利潤率的可持續性時,這些關係至關重要。若企業支付的稅率過低或支付員工的薪資偏低,或者壓榨供應商,則基本經濟因素意味著相關風險將會增加。因此對我們而言,持份者或ESG的社會部份特別重要,而在我們考慮對公司進行投資時需要考慮所有相關風險。

管治方面同樣重要,因為它主要審查公司的管理狀況。我們對這方面提出的問題包括:董事會是否擁有適當的成員?是否已制定適當的審查及制衡機制?是否具有適當的獎勵架構?最後,我們需要考慮管理團隊是否有能力以符合股東最佳利益的方式經營公司。

當然,作為主動式投資者,這些管治問題是我們評估投資依據時尤為重要的部份。若我們認為公司的行事方式不符合長期股東的利益,我們將會盡全力主動與公司管理層接觸,以保護我們的投資及實現增長。

考慮ESG因素對我們所有投資決定極其重要,該主題與價值投資風格非常吻合。道德投資通常會嘗試實現長期改變。這與我們的投資策略一致,因為投資者需要採取長線投資觀點,以便從價值投資風格中獲取最佳回報。

歸根結底,價值投資的精髓是以低價買入潛在回報大於風險的股票。對風險與回報作出取捨時,我們將會考慮任何有助於我們得出最周全結論的因素,而ESG是其中的重要部份。

 

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