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為何值得以長線思維進行投資?


未來風險和回報越遙遠,市場便越難準確地分析狀況。這為真正擁有長遠目光的投資者帶來獲利機會。

貼現現金流模型是分析師對公司進行估值的常用方法,而預測公司前景是重要環節之一。這當中通常分為兩個(或更多)步驟。

首先,公司層面的預測是指分析師認為短期內會發生的事。其次是假設公司的增長率將回歸至某個穩定水平,並將該假設應用到未來的所有其他年度。

分析師集中在短期預測

在現實中,每家公司兩至三個財政年度以外的分析師預測平均數目明顯較少。幾乎沒有人會費心思對較長遠的前景進行預測。

下圖顯示的是美國大型股及小型股的這種狀況,但綜觀像歐洲(英國除外)、英國、日本及新興市場的其他主要市場,模式也是一樣。

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長線投資者的機會

市場普遍忽略長遠前景有可能會導致一些公司出現嚴重的價格錯配。

對於長線投資者而言,率先識別出有望從具支持的發展中受惠或較易受風險影響的公司和行業將有助他們早著市場先機。

雖然這是在不同處境都通用的道理,但一些可以具體實踐的方法包括:

  • ESG投資 / 可持續投資。例如,因氣候變化而來的最大風險需要在較長遠的未來方會真正浮現。
  • 主題投資。很多主題在本質上都是較長遠的,因此,對公司三年後的盈利仍將維持在某種趨勢水平的這種假設或會是嚴重低估了其潛力。同樣以氣候變化為例,向低碳能源系統轉型(「環球能源轉型」)將於未來20年內進行,當中包括所有實現這種轉型所需的基建設施,預料未來增長率高於平均水平的時間將不止三年。投資者若忽視這一點,代價可以很高。

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