2019市場展望

為何2019年或會對投資者更有利

繼2018年令人失望的表現之後,行政總裁郝睿誠(Peter Harrison)總結多項我們基金經理認為將會為新一年帶來更樂觀前景的因素。

2019年1月9日

Peter Harrison

Peter Harrison

集團行政總裁

2018年令大部份投資者感到失望。受到加息、政治動態(例如英國脫歐)及中美貿易磨擦等壓力的影響,幾乎所有市場(包括股票及債券)在上年均錄得下跌。回看2018,年初的樂觀情緒令市場容易受不利消息的影響,而各種不利因素亦在2018影響著市場表現。

投資者容易受到目前主導市場走勢的悲觀情緒所影響。我們認為2019年或會出現更多不利消息,而其中,我們預期中美貿易磨擦未出現解決跡象,並可能對環球經濟造成壓力。然而,市場亦出現一些跡象顯示2019年的回報或會較為利好。

隨著股市下跌(跌勢特別在上年九月份之後更為明顯),估值已經更加接近合理水平。這顯示市場至少將我們已識別的部份風險消化。

施羅德經濟師預期2019年及2020年的美國經濟將會逐漸放緩。重點在於「逐漸」一詞:由於許多為2018年帶來強勁表現的利好因素仍然存在,我們認為2019年發生經濟衰退的機會不大(雖然仍有可能在2020年發生)。然而,經濟放緩意味著加息週期或將在短期內結束。若我們對於利率不會上升高於3%的預測正確,這將會低於以往經濟週期的高位。

我們的股票基金經理均認為今年通脹輕微上升將會對那些擁有強勁市場地位及有能力提高定價的公司有利。他們亦認為許多公司的估值更具吸引力。即使在歐洲及英國,雖然經濟增長令人失望,但僅是股息所帶來的收入亦較現金或債券投資更為吸引。當然,股票具有更高風險,但亦可能帶來更高回報。

美國經濟減弱亦可能會導致美元兌其他貨幣貶值。這對新興市場股票及債券市場而言是好消息,因為美元強勢會導致投資者從這些市場中抽走資金。新興市場(包括中國)在2018年的表現尤為低迷,我們認為該市場有可能於2019年錄得回升。我們的多元化資產團隊認為該市場的估值「極低」。

我們的債券基金經理對前景並不如此樂觀,原因是各央行(政府及其他債券的主要買家)逐漸退出債券市場。然而,企業債券已於最近幾個月變得低廉,而若我們對今年美國經濟放緩幅度有限的預測正確,該市場則會受到強勁基本因素的支持。

在2018年,商業模式的長期可持續性開始影響市場對公司作出定價的方式。我們見到一些大型科技公司因其行為受指責而導致股價下跌,而氣候變化造成愈來愈多的實體破壞。代際不平等亦已導致部份歐洲國家發生政治動盪。在我們的投資決策過程中,重視可持續性已變得愈來愈重要。

鑒於經濟增長率低於以往,以及債券孳息率處於較低水平,我們近期的報告指出上市公司的回報前景較為溫和。預期2019年將會繼續跟隨這種模式,雖然可能獲得正面回報,但投資者需要更加努力地透過資產配置及證券選擇,以爭取較整體市場更高的投資回報。

我亦繼續認為利用私人資產(例如私募股權及房地產)作為多元化投資組合的一部份,將會有助投資者實現目標。

就此而言,我認為2019年將會優勝於2018年。

 

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