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中期選舉前後的美國股市表現如何?

11月6日舉行的美國中期選舉是否會引發股市進一步下跌?

06/11/2018

David Brett

David Brett

投資評論員

環球股市於10月份遭遇重挫之後,由於宏觀經濟因素及政局緊張令前景蒙上陰雲,投資者擔憂美國股市仍可能會進一步下跌。

最新的政治事件是美國即將舉行中期選舉,這或會主導總統特朗普餘下任期的格局。

歷史表明,市場在這種時期往往會對政治風險作出較大反應,正如英國脫歐及特朗普當選總統後的市場反應。

在美國股市創下歷史最長的牛市記錄(股市持續上升而且並未出現由高位回落逾20%的時期)並進入牛市第10年的環境下,中期選舉將對投資者信心帶來挑戰。

本文將會分析此次選舉為何對市場如此重要。

美國中期選舉是甚麼?

中期選舉每四年舉行一次,是指每屆總統任期的中段,國會(美國政府的立法機構)成員將會重新選舉。

國會分為兩個部門:眾議院及參議院。

眾議院的所有成員(435名)每2年重選一次,而參議院100個議席中有35個需要重選。參議院成員的最長任期為6年。

目前由誰掌控國會?

總統所在的共和黨目前同時執掌眾議院及參議院。

共和黨在眾議院持有240個席位,而民主黨持有195席,需要獲得218席方為多數黨。民主黨需要獲得23席方能夠重新執掌眾議院。

在參議院中,共和黨持有51席,而民主黨持有49席。需要獲得51席方能夠掌控參議院。為重奪參議院控制權,民主黨需要守住現有的26席,並從共和黨手中爭奪2席。

中期選舉為何重要?

選舉將會決定共和黨是否能夠繼續執掌國會及立法程序。

若共和黨能夠守住控制權,總統特朗普的部份關鍵計劃及競選承諾(如廢除奧巴馬醫療法案)將會重新提出。

失去國會控制權將使其更難以將議案通過為法例。

執政黨在過去的中期選舉中表現如何?

過去的中期選舉結果對在任總統的政黨不利。

自1966年以來,在任總統的政黨於中期選舉平均失去28個眾議院及參議院席位。

自1966年以來,僅有兩次執政黨的議席增加:

  • 1998年 — 共和黨試圖彈劾總統克林頓,但反而推高民主黨總統的民意支持率。
  • 2002年 — 「911」恐怖襲擊後,總統的全國支持率大幅提高。

自1966年以來,執政黨在中期選舉的表現

年份總統政黨眾議院席位
得/失
參議院席位
得/失
總計
1966 約翰遜 民主黨 -47 -4 -51
1970 尼克森 共和黨 -12 2 -10
1974 福特 共和黨 -48 -5 -63
1978 卡特 民主黨 -15 -3 -18
1982 列根 共和黨 -26 1 -25
1986 列根 共和黨 -5 -8 -13
1990 布殊 共和黨 -8 -1 -9
1994 克林頓 民主黨 -52 -8 -60
1998 克林頓 民主黨 5 0 5
2002 布殊 共和黨 8 2 10
2006 布殊 共和黨 -30 -6 -36
2010 奧巴馬 民主黨 -63 -6 -69
2014 奧巴馬 民主黨 -13 -9 -21

資料來源:施羅德投資。

2018年中期選舉可能會發生甚麼?

民主黨需要奪取至少23個由共和黨佔據的席位方能夠重掌眾議院。

施羅德經濟研究團隊的模型顯示,從民意支持率來看,11月份選舉結果的差距可能比人們預期更接近,民主黨將獲得6個眾議院席位,而共和黨將繼續執掌眾議院。模型發現,消費信心是影響選民投票意向的重要因素,而這是共和黨更佔優勢的原因。

施羅德美國股票管理主管Frederick Schaefer表示:「從目前情況看,民主黨很可能會獲得眾議院的控制權,而共和黨有同樣的機會繼續執掌參議院。」

「共和黨甚至有可能在現有多數議席的基礎上增加1或2席。市場似乎預期將會出現這種結果並可能將此視為利好消息。」

「在近期的歷史中,美國政府僵局通常對市場有利,因為美國政府在這些時期往往無法採取過激的行動。」

「出現意外結果的機會似乎頗低,但我們不能完全排除這種情況。最有可能發生的情況是,個別議員的選舉可能會出現意外結果,但整體結果不會改變。」

「我們認為結果將會如我們所述 — 民主黨執掌眾議院,共和黨執掌參議院。」

市場將如何反應?

下表顯示自1966年以來,美國股市(標準普爾500指數)對中期選舉的反應。

中期選舉年份標準普爾500指數由年初至中期選舉日期的表現標準普爾500指數的年度表現標準普爾500指數在中期選舉後一年的表現
1966 -13% -13% 13%
1970 -9% 0% 13%
1974 -25% -30% 21%
1978 -1% 1% 6%
1982 12% 15% 20%
1986 17% 15% 1%
1990 -13% -7% 25%
1994 0% -2% 27%
1998 14% 27% 22%
2002 -20% -23% 15%
2006 11% 14% 7%
2010 7% 13% 4%
2014 9% 11% 4%

資料來源:施羅德投資。Thomson Reuters Datastream的標準普爾500價格指數數據於2018年10月31日修正。

投資者的底線是甚麼?

雖然中期選舉年通常會表現出利好趨勢,但需要謹記的是,每年的情況不同並有各自的發展軌跡。中期選舉(及整個政局)會帶來許多干擾及不明朗因素。但實際上,長期股市回報是由個別公司的長期表現所產生。選舉可導致短期市況大幅波動,關鍵是持續聚焦長期表現。

施羅德多元資產經理主管Marcus Brookes表示,目前美國股市的牛市與以往的牛市存在區別。

「在科網股熱潮中,少數公司的估值處於極高水平。而在目前的市場中,估值極高的公司數目已大幅增加。」

他亦對美國的整體經濟狀況表示謹慎:「問題是,在現時的環境下,經濟增長實際上可能已經到達週期頂峰,而我們正面臨貿易摩擦、央行以取消刺激計劃或加息形式收緊貨幣政策等問題。」

「現時的整體環境極不理想。」

 

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