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壞消息逼使聯儲局加大「收水」力度


6月15日,美國宣佈加息0.75厘,升幅是自1994年以來最高。美國聯儲局同時預示未來或以更大幅度進行加息,並且有可能進一步攀升至高於較早前的預期。目前,所謂的點陣圖顯示利率將於今年底前升至3.4厘的水平,其後更將於2023年升至3.8厘。

若不是因為6月10日所公佈的兩項壞消息,聯儲局很可能會按照原定計劃,只加息50個基點。除了整體消費物價指數上升至 8.6%,通脹預期亦升至 3.3% 的水平。從數字上來看,通脹變得積重難返,同時美國步入工資物價螺旋式上漲的風險已增加。

經濟顯然需要以更大幅度放緩才足以讓通脹受控,而在失業率高企的情況下,聯儲局亦已將今明兩年的經濟增長預測下調至 2% 以下。雖然聯儲局主席鮑威爾曾在議息會議後表示,最終結果有可能受不在可控範圍內的因素影響而變得更壞,但聯儲局始終對作出經濟衰退的預期欲言又止。鮑威爾所指的是在烏克蘭發生的衝突,以及商品價格有可能進一步上升的風險。

雖然目前的加息步伐似乎已加快,但我們在近期發表的最新經濟預測當中已預料今年的政策將以更進取的步伐收緊。無論如何,我們仍然相信,經濟活動轉弱及通脹的證據將促使美國央行減慢收緊政策的步伐,並有可能提前於2023年暫緩其緊縮政策的舉動。

價格上漲削弱了實際工資增長,以致消費數據停滯不前。由於賣不掉的貨物仍留在倉庫,積壓庫存水平亦已上升。據亞特蘭大聯邦儲備銀行的最新預測估計,美國經濟在第二季度將不會錄得任何增長或衰退,意味著經濟將有可能在經歷第一季度的負增長後落入衰退。雖然勞動市場亦需要降溫,但在銷售數字疲弱的情況下,邊際利潤將會受壓。這或會令企業放慢聘請人手的步伐。

最終,我們預料通脹情況或會於今年內稍後時間有所改善。屆時,美國聯儲局的態度亦有可能會軟化。我們認為到2023年底,利率向下調整的可能性會較上升大,但就目前來看,政策將進一步收緊,市場亦焦急地等待在經濟上看到政策湊效的訊號。

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