觀點

留意內地市場特定行業估值回調風險

在經歷五月份的大幅上漲後,中國A股於六月份橫向調整,滬深300指數於該月份下跌了1.48%。

內地板塊個別發展

科技股在半導體的帶動下成為六月表現較佳的產業。市場消息指,國務院副總理劉鶴將領導第三代半導體發展的推進工作,加上近期亞洲供應鏈因疫情升溫所致的供應短缺,對半導體行業的投資氛圍帶來支持。

在光伏領域,國家能源局部署屋頂分布式光伏的開發試點工作帶動上游供應鏈上漲,近期矽料價格下跌亦有望降低成本,提高企業盈利。

另一方面,地產行業持續疲弱,債券違約疑慮以及持續的政策收緊壓抑整體股價。必需消費品亦因白酒與飲料板塊下跌而跑輸指數表現。

流動性方面堅持不作「大水漫灌」

國內宏觀因素方面,收緊流動性的走勢在第二季度踏入尾聲。

對於大宗商品價格上漲對企業生產經營的影響,國務院於7月7日舉行的常務會議中提出,要在堅持不作「大水漫灌」的大前提下保持貨幣政策的穩定性和增強有效性,適時運用降準等貨幣政策工具,進一步加強金融對實體經濟(特別是中小微企業)的支持,促進綜合融資成本穩中有降。

這是2018年12月以來,國務院常務會議第六次提出降準或定向降準建議。隨後,央行決定於2021年7月15日下調金融機構存款準備金率0.5個百分點,估計將釋放長期資金約1萬億元,超出市場預期。

市場焦點重回高增長型股票

從投資角度來看,市場近日的焦點重新回到個別新能源及碳中和等高增長型股票之上,主要因為在政策推動下,行業增長趨勢明確。然而,不少相關股票的估值升幅已頗為明顯,投資者或需留意回調風險。

此外,我們對地產及與之相關的大宗建材行業持續抱較謹慎的態度。在政策持續調控下,這些行業的股價上漲空間受限。另外,教育行業同樣面臨政策風險。在投資走勢轉弱下,該行業的估值仍有下調空間。

相反,我們將持續關注受惠於自主創新、國產替代主題的高科技硬件行業,以及自動化、高端精密設備、電子精密加工等先進製造板塊。在疫情持續蔓延全球的情況下,醫藥行業中的疫苗板塊短期表現同樣值得留意。

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