觀點

內地經濟增長步伐無礙市場對政策的樂觀預期


中國A股市場在經歷今年7月份的下跌過後,8月份基本上穩定,滬深300指數回報持平。

A股市場行業走勢各異

綜觀A股市場8月份的表現,能源、原材料和工業板塊在供求狀況良好、上半年業績穩健,以及市場對第四季度或將迎來更多財政政策支持的樂觀情緒帶動下帶領當月市場升勢。

另一方面,由於監管政策方面的調整,醫療保健、必需消費品及科技行業表現較為疲弱。

內地7月份宏觀經濟數據放緩

內地7月份的宏觀經濟數據顯示,經濟復甦勢頭持續減弱。除了工業生產低於預期外,環比服務業生產增長速度亦有所放緩。

內需方面,零售額出乎意料地下行,繼6月份環比上升過後,7月份環比下跌了0.5%。

此外,國內7月份的固定資產投資增長低於預期。數據一方面反映了政策收緊對住房和基礎設施投資的影響,另一方面亦反映了去碳化政策和生產物價指數上升對製造業固定資產投資的影響。

決策者欲在監管與私營機構間取得平衡

從投資角度來看,市場對教育、醫療保健和科技等監管風險較大的行業仍然抱持謹慎態度。

雖然我們不確定監管週期是否已經結束,但決策者近日似乎試圖在監管與私營機構之間保持平衡。有鑒於此,我們將逐步在這些領域尋找投資機會。

若從週期性的角度來看,我們認為相對緊張的供求狀況或可延續這些行業的強勁表現。在經濟增長放緩的背景下,預期第四季度財政支出增加應可為週期性行業當中表現相對落後的股票提供支持。

即使市場回調,投資者仍需保持謹慎

由於市場回調,不少熱門股票的估值均從之前的高位回落,並且為多個行業帶來更多機會。鑒於投資環境仍存在不確定性,加上監管環境快速變化,我們目前對較受影響的行業繼續維持謹慎態度,但仍將致力在市場上尋求更多投資機遇。

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