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新興市場貨幣升勢未停


從去年三月份起,新興市場貨幣兌美元的匯價已錄得 12.8% 的亮麗升幅,而較近期亦曾出現過一些較矚目的動態,例如巴西雷亞爾兌美元自今年三月底以來便已上升10%。

這很自然會引來一些說法,認為新興市場貨幣或已越來越貴了。然而,這種觀點並未有將2013年的退市恐慌納入考慮當中。

從下方的圖表便可以看到退市恐慌所帶來的整體傷害。事實上,歷年來的新興市場貨幣表現亦只是溫和地復甦。

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受新興市場貨幣相對便宜影響,對外帳戶的表現因而造好。(見下圖)

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即使近日的表現相對回落,貿易盈餘依然非常接近20年來的高位。對我們而言,這代表新與市場在數月前已有足夠的緩衝來面對聯儲局遲早會進行的退市舉動。

最後,新興市場當中的一些央行已落實加息,而中國亦在抑制企業債券的增長。新興市場所出現的通脹大致上是因為農產品價格上漲所致,相信這種情況亦會在稍後時間緩和下來。

由於多個經濟體系持續採取寬鬆政策,即使經濟重回復甦軌道,可削弱貨幣價值的結構性通脤亦不似會重臨。

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