焦點

哪些封城期間的習慣有可能一直持續?


諾貝爾獎得主量子物理學家 Niels Bohr 曾說過,「預測是一件非常困難的事,尤其是預測未來。」這番說話對於任何作出預測的人而言一律適用,尤其是現階段的投資者。

雖然各地股市仍將受到每日與疫情相關的新聞資訊影響,但未來數年能否在消費股投資取得成功將需要依靠投資者在清晰的框架協助下產生一套對疫後消費模式的見解。

假如疫情已讓人們的生活方式產生永久性的改變,投資者或許可以因就著過去一年的趨勢進行推斷而收獲甚豐。不過,對於一些有望在封城措施放寬、市場重拾原有行為習慣後復甦的企業而言,「均值回歸」或許是可取的投資部署。

此外,一些股票或會被市場誤以為封城措施所帶來的行情會在未來持續。避免沾手這些股票當然亦十分重要。

理解養成習慣的因素

據《歐洲社會心理學期刊》的學術文獻1顯示,要養成一個習慣可能需要花上254天。由於大部份消費者遵守與疫情相關的限制已持續超過254天,一些人可能會認為我們的新日常將一直持續下去。

不過,心理學家及行為專家其實亦有「習慣循環」一說2,當中包括三個組成部份:「情境線索」、行為本身及收獲。

隨著公共衛生狀况逐漸恢復正常,習慣循環的關鍵組成部份將會被打破:一些由疫情引發的情境線索(如在家上課)將不復存在。更重要的是,人們以疫情前的行為模式生活或許更易取得收獲。

若按照上述的習慣框架推斷,在放寬限制後,收獲不能輕易被複製的改變將最有可能成為「黏性」改變。以下是我們對一些主要趨勢的看法。

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如果投資者能夠正確預測疫情後的行為變化,他們便可在對有望受惠的企業進行預測時建立「正增長空間」,同時亦可避免投資在因短期變化而被市場誤判的企業之上。

正增長空間是讓股價跑贏大市的推動因素。如果一家企業錄得勝於普遍預期的業績和市場定價,該企業的股價表現則較有機會跑處贏大市。

企業改變經營方針或會對投資產生深遠影響

這些趨勢對收入的影響是顯而易見的。然而,能夠識別出透過改變經營方針,為盈利能力和回報帶來可持續積極影響的企業才是最大的收獲來源。

投資者將需要建立一個框架,從而判斷疫情期間出現的生活方式轉變是否會一直持續。透過建模分析生活方式轉變對企業基本因素的長遠影響,他們可以識別出企業的正增長空間,藉此作出正確的投資判斷。

展望未來,市場仍有可能會出現一些波動,短期的股價走勢亦有可能存在誤導成份,但獨具慧眼的投資者懂得識別出有望從長遠消費習慣轉變受惠的企業,並在價格吸引的時候入市,因此有利他們捕捉市場機遇。


1 How are habits formed: Modelling habit formation in the real world. European Journal of Social Psychology. October 2010
2 Healthy through habit: Interventions for initiating & maintaining health behavior change. Behavioral Science & Policy

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