觀點

2020市場展望

2020年展望:亞洲股票


Robin Parbrook

Robin Parbrook

亞洲股票另類投資聯席主管

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Toby Hudson

Toby Hudson

亞洲(日本除外)股票投資主管

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  • 我們預期亞洲股市將2020年錄得溫和回報。
  • 選股仍是2020年獲取回報的關鍵,因為只有在不明朗經濟環境下仍能維持業務發展的公司才有機會出現增長。

過去一兩年所發生的大小事件令基本經濟因素對亞洲市場的影響變小,持續不穩的政局所產生的不利影響反而更大。不少投資者在亞洲投資方面的長遠假設都在這兩年間受到挑戰。

持續的中美貿易摩擦已導致亞洲地區很多經濟體系的增長動力減弱,我們預期經濟增長不會出現大幅改善。因此,我們將致力採取微觀而非宏觀的選股策略,當中包括發掘一些能夠通過自身競爭優勢或拓展市場能力、非依賴經濟週期增長的公司。

改革將持續進行

科技發展、商業模式轉變、保育環境的壓力及消費者品味改變將會是推動亞洲市場革新的主要動力。雖然這一股趨勢造就了不少創新企業(如阿里巴巴),但亦令不少受追捧的傳統股票受創。

在電子商務的興盛下,傳統零售股及媒體股均受到重創。現時改革範圍正在不斷擴大,傳統銀行的盈利能力將因為新的「金融科技」公司出現而削弱,而以電池取代汽油的科技轉型亦令不少汽車製造商壓力倍增。

改革所引起的憂慮情緒已導致部份傳統行業的股價下跌,股票按整體估值倍數計顯得相對便宜。然而,我們認為這些商業模式的改革有可能比貿易摩擦或經濟體的週期性放緩更具破壞力。我們仍然認為不少較冷門的行業有機會是價值陷阱,同時對銀行、汽車、週期股、重工業及商品股抱持謹慎態度。

通脹和利率似乎將維持較低水平

持續受經濟增長低迷及改革影響,通脹很可能會持續低迷,利率亦將維持在極低的水平。在這種環境下,遠高於大部分亞洲市場無風險利率的股息收益有機會帶來吸引的回報。不少市場現時的派息比率仍相當保守,整體資產負債表的槓桿率亦低於世界平均水平。根據我們的觀察所得,透過股票回購獲得的回報似乎仍未達到美國的水平。

由此可見,當企業變得更為樂意分配現金盈餘予股東,派息比率將存在可觀的上升空間。即使在經濟增長低迷的環境下,只要我們認為股息有望維持現時水平或穩定上升,我們都願意持有這些能夠提供股息回報的股票。

科技行業或帶來增長潛力

由於市場上缺乏刺激消費者購買的新應用程式,全球智能手機銷售量持平,不少科技股在過去兩年都受到冷落。然而,環球經濟轉型至數碼化的趨勢持續加快,對處於這項趨勢之中的主要亞洲科技股將會是正面消息。多個亞洲市場將在未來兩年陸續推出5G網絡,對科技的需求勢將增長,因此我們認為個別資訊科技股將具備吸引的投資機遇。

維持均衡策略

我們在2020年將對亞洲股市採取均衡投資的策略。亞洲的整體市場估值與過往比較仍然處於合理水平。然而,這掩蓋了銀行、汽車及商品等行業拖低整體估值的事實。投資者希望持有的股票估值頗高,因此我們預期亞洲地區的投資回報將相對溫和。

 

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