觀點

2021年展望:亞洲股票


  • 市場中「贏家通吃」的情況減少;市場升勢將由更多不同行業和企業帶領
  • 電子商務和科技行業的升勢將會持續
  • 中國仍是區內最具吸引力的市場

 與其他地區一樣,近期亞洲市場亦在與疫苗相關的利好消息公布後出現逆轉。旅行、休閒、金融和能源等被視為「封城輸家」的股票回升幅度最為顯著。與此同時,早期的「封城贏家」已失去動力,並落後於市場升勢。

雖然這輪市場輪動已成為環球現象,但這未必會持續。

封城輸家大翻身?

疫苗的正面消息無疑可以大幅降低未來一至兩年內的潛在風險。若未來六至九個月能夠快速實現大規模的疫苗接種,經濟活動便有望於2021年底前迅速回復正常。屆時,旅行以及其他消費和投資受制的板塊需求得以將釋放,對經濟增長將會非常有利。 

長遠而言,經濟加快增長或會導致通脹及利率上升。這將為市場上所有於過去12個月因利率暴跌而成為最大輸家的週期性板塊(包括金融)帶來支持,並可為封城輸家以及週期性板塊延續近期由疫苗驅動的領先趨勢所帶來利好環境。

然而,由於新冠病毒感染率高企和持續的封城措施將抑制需求,不少國家在冬季所面臨的處境依然非常艱難。為了鼓勵消費,不少國家已於2020年實施大規模的政府支持方案,而這些計劃亦將於2021年結束。   

即使新冠疫苗能夠迅速地投入應用,中途又沒有遇上任何阻滯,各經濟體系的人員流動在未來9至12個月亦未必會出現實質改善。 

在失業率高企的情況下,預料通脹在未來較長時間內仍將繼續維持低迷。各央行很可能會放慢上調利率的步伐。 

因此,在經濟活動初步回升後,長期升勢或會較為乏力。過去十年抑制經濟活動及通脹的因素或會再度發揮作用,當中包括巨額債務、不利的人口結構、科技變革和收入差距懸殊等問題。 

鑒於上述的不明朗因素,我們對於完全避開長期結構性增長主題(包括封城贏家)但看好短期週期性經濟復甦概念(封城輸家)的觀點將繼續抱持謹慎的態度。

值得關注的行業

與2020年初「贏家通吃」的市況相比,亞洲股市的兩極化程度的確有可能在未來數月內改善。由於回升潛力較強的企業獲投資者垂青,股票和行業方面應有望錄得更廣泛的升幅。 

由封城措施所催化的趨勢當中,我們預料亞洲電子商務的崛起將會持續。由於消費者已習慣這些服務為他們生活所帶來的額外便利,相信該行業的普及趨勢將不會減弱,而服務質素和涉及的範圍亦將持續提升。 

科技行業普遍亦於2020年成為消費行為轉變的贏家。我們對相關的主要亞洲企業的長遠前景維持樂觀。

另外,向5G通訊過渡的趨勢亦將延續至2021年。繼2019年及2020年的下跌後,晶片製造商或會因記憶體價格上升而受惠。與此同時,不少在經濟體系中的領域都將向『數碼化』的方向發展,繼而推動市場對加強處理器能力、頻寬和存儲的需求。

投資者維持樂觀

經過近期凌厲的走勢後,區內市場的整體估值已升至高於平均的水平。因此,估值顯然已消化了大部份投資者對2021年盈利回升的預期。然而,這是環球現象,而非亞洲特有。在未來幾個季度的經濟活動有可能大幅回升,以及環球利率及債券孳息率極低的情況下,這種樂觀情緒不無道理。

當更深入地研究時便會發現市場上的估值普遍已大幅偏高。這意味著在2020年錄得強勁升勢的個別行業估值更高,特別是一些與醫療保健、電子商務、網絡遊戲、5G設備、電動汽車相關的股票,以及其他受追捧的中國A股。與此同時,其他板塊中有不少估值仍維持在較為合理的水平。  

其中一個讓我們抱持審慎態度的原因,是香港和韓國的新股首次公開發售(IPO,公司透過在股票交易所掛牌而「公開上市」)均錄得強勁的資金流和表現。另一方面,零售投資者對於IPO乃至市場交易的高度參與亦讓我們提高警覺。

雖然上述的情況尚未達到令人非常憂慮的水平,但投資者這種廣泛的樂觀情緒讓市場較易受遜於預期的消息影響。

中國表現仍然領先

從地區方面來看,由於東南亞小型市場的醫療保健基建設施較為薄弱,對旅遊活動的依賴度較高,加上網絡和科技行業贏家的上市比例較小,因此在2020年因疫情所受的衝擊最為嚴重。然而,在疫苗的樂觀情緒帶動下,這些市場中的銀行和能源公司重新受到投資者關注,因此市場錄得強勁回升。 

我們仍認為東南亞市場短期內有機會進一步迎頭趕上。然而,在個股層面上投資機會的選擇仍然有限。這些市場由「舊經濟」行業主導,而這些行業的長遠增長狀況吸引力較為有限,因此我們不似會在未來明顯上調對這些行業的看法。 

相反,中國可能已落後於最新一輪升勢,但目前為止中國仍是該地區升勢範圍最廣及最具深度的股票市場。無論是在中國內地A股市場、香港特區還是美國市場上市,中國企業均能夠提供一系列更具吸引力的個股機會。就此而言,投資者可以接觸到所有行業,而穩定的新股發售亦將持續為投資者帶來更多選擇。

欲了解更多相關資訊,請瀏覽2021年展望:中國

免責聲明
未經書面許可,不得以任何方式複製或發布本文件內容。
本文件僅供參考之用,並不打算作任何方面的宣傳材料。本文件不應視為任何招攬提供投資意見或建議。 有意投資者應尋求獨立的意見。以上如有提及證券僅供參考,不構成任何投資或撤資之建議。本文所載的內容為撰文者的意見和見解,不一定代表施羅德投資的看法,或在其他施羅德通訊、策略或基金反映出來。本資料所載資料只在資料刊發時方為準確。觀點及預測或會更改而不需另作通知。本文的資料和來自第三方的信息被認為是可靠的,但施羅德投資管理(香港)有限公司不保證其完整性或準確性。
投資涉及風險。過往表現未必可作為日後業績的指引。閣下應注意,投資價值可跌亦可升,並沒有保證。投資者可能無法取回全數投資金額。衍生工具帶有高風險。匯率變動或會導致海外投資價值上升或下跌。若投資收益並非以港元或美元計算,以美元或港元作出投資的投資者,需承受匯率波動的風險。詳情請參閱基金說明書(包括風險因素)。
本文件由施羅德投資管理(香港)有限公司刊發,文件未受香港證券及期貨事務監察委員會檢閱。