觀點

波動當前,資產和風格配置成關鍵


由於環球各地逐步推出新冠疫苗,以及美國政府落實1.9萬億美元的財政刺激計劃,經濟增長及通脹預期將持續升溫,導致股票及債券市場於第一季度出現一些波動。鑒於市場擔憂通脹升溫將導致當局收緊流動性,而經濟正常化將推動企業盈利增長改善。在這兩種預期之間互相角力的影響下,我們認為短期內市場或會持續波動。

隨著去年新冠疫情的影響逐漸反映在統計數據中,加上較低的基數效應、商品價格持續上升及財政刺激的影響,第二季度通脹或會進一步回升。通脹帶動債券孳息率上升將會為整個債券資產類別構成下行壓力。2020年債券孳息率持續低企為股市估值帶來支持,所以,債券孳息率上升難免會意味著股票市場估值需要相應下調。這或會對估值較高的市場板塊造成較大影響,如科技及受惠於新冠疫情的行業。

我們預期增長動力將會由「虛擬」轉向「實體」經濟,從而為週期性行業(如物料及金融)的盈利預期帶來支持。股市主力從「新經濟」轉向「舊經濟」板塊,這變動將為主動資產配置帶來機會,但這亦同時限制了整個股票市場的回報潛力。

投資策略方面,2020年投資組合的表現受惠於我們增持股票及企業信貸的部署。由於預期短期內市場將持續波動,我們已加強防守性並再度對股票市場持中性觀點。與此同時,我們已透過增持週期性市場及板塊(如日本市場及金融板塊)不斷把握股市輪動帶來的機會,並減持去年表現大幅領先的科技股及美國市場。

我們亦把投資組合的存續期維持在較低水平,以減低債券孳息率上升對我們投資組合的影響。若整體市場流動性出現任何意外的變動,美元應會繼續被視為「安全資產」及分散投資組合風險的工具。

2020年下半年讓投資者「輕鬆獲利」的時期已經過去。展望將來,今年內的市況將會更為波動。適當的多元化投資和主動、靈活資產及風格配置管理對於獲取卓越表現將會更為重要。

投資小貼士:複利

我們時常聽到投資者談論複利(compound interest)的強大威力,但你了解這個概念對於退休儲蓄究竟有甚麼意義嗎?我們嘗試通過一些數字感受它的威力。

假設你今年25歲,計劃60歲退休,你會有35年時間為退休生活作出儲蓄及投資。假設你為退休金每年存下12,000元,即每月1,000元。當你退休時,究竟每年 4%與每年 5%的年回報率對你的投資組合總值有多大影響?

按每年4%回報計算,你的退休投資組合總值將會達到約970,000元,但若投資組合回報率每年提升1個百分點至5%,你的退休投資組合總值將會超過1,200,000元;兩者相差近240,000元,而按退休金總值計,這是25%的升幅。這正是複利(compound interest)的強大威力:每年1%的回報率看似微不足道,但退休時的差異將會非常顯著。

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