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投資報告

2019上半年債市亮眼 新興美元債 高收債 最突出

統計今年上半年全球主要債券指數,幾乎都交出了5-10%不等的成績單,而且,又以新興市場美元債指數以及高收益債指數表現最佳......

2019年7月3日

統計今年上半年全球主要債券指數,幾乎都交出了5-10%不等的成績單,而且,又以新興市場美元債指數以及高收益債指數表現最佳,單單半年就分別有10.6%以及10.1%的雙位數表現。展望未來,施羅德投信認為,聯準會即有可能於下半年開啟降息循環,伴以許多新興市場也同為降息循環,在資金寬鬆環境下、預期投資人仍持續偏好高息債。

從去年第四季市場修正、一直到今年第一季反彈,再到第二季震盪,全球債券市場在後升息時代仍持續有所表現。觀察今年上半年,全球各主要債券類別,皆交出亮麗的成績單(見下表),其中,又以新興市場美元債指數以及高收益債指數表現最佳,而亞洲高收債指數則排第三,皆有10%以上的漲勢。

今年上半年各主要債券指數表現比較:

全球主要債券市場指數 1個月(%) 今年上半年(%)
JPM 新興市場美元債指數 3.19 10.6
美林美國高收益債指數 1.78 10.12
JACI高收益債指數 1.64 10.02
巴克萊全球高收益債指數 1.85 9.81
美林美國投資級債指數 2.85 9.55
美林全球高收益債指數 2.23 9.53
JPM 新興市場當地債指數 6.3 8.72
巴克萊全球公債指數 2.39 8.22
巴克萊全球企業債指數 1.87 5.52
美林美國公債指數 1.79 5.29

資料來源:彭博社,統計至2019年6月30日,以美元計價。

政策轉向 激勵債市表現

施羅德投信目標到期債券基金經理人王瑛璋分析,利率政策走向轉變,以及未來可能開始的降息循環,是今年,甚至是未來幾年債券市場能表現亮眼的主因。去年美聯準會升息4碼,本來市場預期今年會再升1-2碼,卻沒想到第一季就轉變不再升息,市場的預期心理由此產生,因此看到公債、投資等級債價格便持續走揚,也讓10年長債的利率甚至遊走於2%附近。

至於表現第一的新興市場美元債,漲勢來自於去年第四季受到壓抑,於今年第一季強勢反彈,再加上美元走強,因此新興市場美元債漲勢更加凌厲,優於當地貨幣債。至於高收益債市場,王瑛璋認為,去年高收益債就表現不俗,特別是美高收債,與美股關聯性高,在美股持續創新高的激勵下、也看到美高收債是所有高收債類別中的佼佼者。

寬鬆環境 資金續青睞高息債券

展望下半年,施羅德投信認為,在寬鬆資金的環境下,利於債券市場表現,持續看好新興市場債,至於高收益債,建議佈局全球型高收益債,因為美高收債與美股市關聯度高,現階段要謹慎。

王瑛璋說,目前看到俄羅斯、巴西等新興國家加入降息的行列,意味著整體新興市場的資金趨向寬鬆,持續有利新興市場債市的表現。還有是看到主要國家公債殖利率持續壓低,資金極有可能於未來轉向高息債券尋求收益,這會是新興債吸引投資人的因素。

施羅德投資集團新興市場債團隊最高主管James Barrineau則認為,從歷史數據看到,美元弱勢一向有利新興市場債。而目前我們預期美元短期會盤堅但長期可能走弱,可望再激勵新興市場債表現,看好當地貨幣債。如果要擁有新興債機不可失的機會,則建議同時以「全購足」的策略,也就是佈局擁有三大塊市場:美元主權債、美元公司債,以及當地貨幣債的新興市場債基金。

至於高收益債。在第一季大漲之後環球高收益債回到合理的價值面,在看好基本面、資金又獲青睞的情況下,後市仍不看淡。施羅德投信產品經理林良軍表示,預期環球高收益債至2020年的違約率能低於2%,而環球高收債的收益率約為5.5%,不同於2018年大幅流出、今年資金持續回流,在市場趨於穩定下,預期能持續有所表現。

只不過,美國高收益債與美股連動性高,在美股頻創歷史新高的表現下,預期未來也可能震盪加劇,美高收債也會受影響。因此林良軍建議投資人不妨以環球高收益的策略介入,特別是歐洲高收債利差仍高於歷史平均,未來具收斂空間,即有資本利得機會,投資人可以把握。

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