施羅德2021年十大預測

看好股與債 惟須精選投資區域與平衡風險

2020年歷經一場無人預期的疫情風暴,也讓全球進入零接觸、零成長、零利率的三零時代。在經濟從流動性走向復甦,新冠疫情帶來的新常態,將如何影響2021年的投資市場?過去七年有平均超過六成的預測準確率,施羅德亞洲多元資產投資主管Patrick Brenner連續第六年替投資人把脈,提出來年的投資預測。

Patrick Brenner觀察,在流動性支撐與經濟活動正常化下,股票與債券2021年仍舊受到看好。股票方面,新興市場與中國特別值得關注;至於債市,則建議聚焦高收益債、中國政府公債與新興市場本地債。平衡風險則可以日圓、美元作為貨幣避險。

股票:小型股與新興市場、中國

2020年因為新冠肺炎,替全球帶來新的生活模式。在家工作、封城、宅家等舉措,正式進入零接觸、零成長、零利率的三零時代。歸零之後,接下來市場將會怎麼走?

Patrick Brenner表示,在新冠肺炎疫情爆發的第一階段,經濟完全停擺,各國政府祭出大規模貨幣與財政支持措施,帶來現在的流動性支撐,隨著經濟活動逐漸正常化,企業的盈餘收益率也在逐步成長,因此看好股票。不過相較於S&P 500指數的大型股,他更看好Russell 2000所代表的小型股,因S&P 500指數前五大股票權重都來到歷史新高(圖1),再向上的空間有限;相反的,小型股不僅受惠於經濟復甦與財政刺激措施,評價也相當具有吸引力。

圖1:S&P 500指數前五大股票權重創歷史新高

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資料來源:施羅德、彭博,2020年10月30日。*以上個股僅為新聞事實舉例之用,非投資建議。

在區域選擇上,Patrick Brenner認為值得關注新興市場與中國。新興市場因評價較低且受惠於美元走貶而可望脫穎而出;至於中國因過渡至新經濟成長,所以相較於富時A50指數,更看好MSCI中國指數,因前者產業組成以金融、必須性消費為主,後者卻更強調非必需消費、通訊、金融產業。

債券:看好高收益債 日圓、美元可避險

債市方面,高收益債受惠於整體流動性環境寬鬆,相較投資級債,未來有表現空間。區域上,Patrick Brenner也看好中國政府公債與新興市場本地債。

近半年來,外資持續流入中國政府公債,十年期中國公債殖利率相較十年期美國公債殖利率更高出逾2%,相當誘人(資料來源:施羅德、彭博,2020年10月30日);新興市場貨幣指數甚至來到十年新低,新興市場本地債的風險溢酬則是達到歷史新高(資料來源:彭博,2020年10月30日),而隨著美元走貶,顯示新興市場貨幣計價的本地債大有可為。

明年股債雖都有所表現,在全球成長較為疲弱之下,平衡風險的意識仍不可少。Patrick Brenner建議以日圓、美元作為避險工具。日圓從2011年歐洲主權債危機、2015年中國A股賣壓,到2018年中美貿易戰、2020年新冠肺炎疫情,相較全球股市,日圓表現都為正值(圖2),具有良好的避險效果。最後,在美元不再昂貴之下,美元也適合作為避險工具。

圖2:日圓歷經多次全球市場危機,表現都為正值

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資料來源:施羅德、彭博,2020年11月4日。

總體而言,投資人可以不看淡2021年全球市場表現,但在經濟成長性恐仍疲弱下,震盪難免,投資人也必須提高風險意識,打造攻守兼備的投資組合。

施羅德2021十大預測

1)    看好股票

2)  相較於S&P更看好Russell 2000

3)  相較於歐洲更看好新興市場

4)  相較於A50指數更看好MSCI中國指數

5)  看好高收益債

6)  看好中國政府公債

7)  看好新興市場本地債

8)  相較於美國10年期公債更看好澳洲10年期公債

9)  相較於新加坡元/更看好日圓

10) 相較於澳元/加拿大元更看好美元

資料來源:施羅德投資亞洲多元資產團隊,2020年11月20日。