聚焦議題

加速升息疑慮淡化 BEST策略掌握進場機會

市場發生什麼事 ?

美國聯準會於5/4的FOMC會後將利率提高0.5個百分點,兩碼升息幅度符合市場預期。投資人擔心加速升息的疑慮消退,美股以大漲回應,標普500指數上漲2.99%,以科技股為主的那斯達克指數上漲3.2%,均創2020年來最大單日漲幅。美股11大產業全數上漲,能源股以漲幅4.12%居冠,房地產類股也上漲1.09%表現居末。

聯準會主席鮑爾於會後聲明表示,未來FOMC會議將持續調高利率並考慮升息兩碼的選項,但目前排除一次升息三碼的可能,同時也預期通膨將會開始趨於平緩。此外,聯準會將自6月起開始縮減資產負債表,每月減少300億美元公債與175億美元擔保抵押債券,三個月之後縮表規模將再擴大至600億和350億美元,與前次會後記錄相同,符合市場預期。

主要國際股市指數/美元 (%)

5/4(%)

近一月(%)

今年以來(%)

美國標準普爾500指數

2.99

-6.11

-9.49

美國那斯達克指數

3.2

-10.76

-16.96

MSCI AC世界指數

1.67

-7.04

-11.13

MSCI 歐洲指數

-0.94

-7.64

-14.26

MSCI新興亞洲指數

-0.73

-7.98

-14.45

MSCI新興市場

-0.5

-8.23

-13.14

資料來源:理柏資訊, 美元計價, 2022/5/4。

 

利率政策觀點 - 施羅德首席經濟策略分析師Keith Wade -

美國聯準會將主要政策利率目標上調 50 個基點,達到 0.75% 至 1% 的區間,並宣布開始縮減資產負債表,這符合我們原本對此次5月FOMC利率會議決策的預期。本次升息兩碼為美國聯準會自2000年以來的最大的升息幅度,但目前聯邦基金利率水準仍低於聯準會所預期的中性均衡利率。

隨著消費者通膨年增率處於近40年以來的高檔,投資人高度關注FOMC利率會議未來一系列的升息動態。我們預期FOMC將進一步緊縮貨幣政策來恢復供需之間的平衡,以緩和薪資和物價上漲的壓力,進而達到經濟軟著陸的目標。因此,我們預估在2022年底前,聯準會未來將連續升息6次,預估聯邦基金利率將達到2.25%–2.5%,通膨情況最終將會得到控制並趨緩。

 

市場焦點和投資轉機

股債中長線買點因利率走高而浮現:美國主要投資銀行(4/29)預估2022年底標普500指數目標價為4700點,預估美國10年期公債殖利率目標水準為2.7%,隨著美國10年期公債殖利率一度於5/4盤中突破3%,顯示股債市場均已相當程度反應聯準會所預估的中性目標利率2.5%的升息利空。因此今年以來受到利率走高而疲弱的股債市場,在債券收益率明顯上揚以及股市本益比大幅修正之下,股債資產的中長線買點正逐漸浮現。

市場關注企業財報周尋求股價支撐:施羅德預估全球通膨率將於今年觸頂並逐漸回落,企業獲利仍能持續成長,將成為未來股市反彈回升的動能。根據I/B/E/S統計至4/29,美股標普500指數成分股已有276家公司發布財報,整體而言有76%的公司財報優於市場預期,市場目前預估2022年和2023年美股企業獲利年增率可望分別成長10% 和 9%。

美國企業買回庫藏股金額今年將成長12%:根據GS於4/29統計,美國企業今年以來的股票買回金額已達4000億美元,這較去年同期大幅成長22%。科技股和通訊股合計占去年度股票買回總金額的43%,預估今年的股票買回將持續由科技和通訊類股所主導,因為該產業股價下跌價值浮現、而財報顯示企業獲利持續成長,加上資產負債表上自由現金部位充足,例如谷歌和蘋果已分別宣布900億美元和700億美元的庫藏股計畫。

 

Q2投資策略:以「BEST」策略逢低加碼

展望第二季,受投資人擔憂成長前景影響,短線波動加大;通膨較預期更持久,能源轉型議題也更受重視;升息預期逐漸反應於價格中,利率水準更具吸引力;建議以「BEST」投資策略佈局。

首先,擇機佈局核心多元債券或非投資等級債券部位,核心部位以高收益債、多元債(「B」ond)為主。美國過去兩次升息期間,全球高收益債表現為債券最佳,累計報酬率逾30%,多元債則進可攻、退可守,過去兩次也分別有18.75%、24.95%的累計報酬率(資料來源:理柏,2004/6/30~2007/9/17;2015/12/17~2019/7/31)。

另外,投資組合適度納入能源商品與原物料部位(「E」nergy)。相較於油價漲幅,能源股價值面相對低廉,預期有跟漲油價的空間。第三,建議逢低布局零碳&永續長期主題股票,參與能源轉型趨勢,永續股票(「S」ustainability)包含潔淨能源、減碳企業,永續股票值得長期持有,之前受到市場無差別賣壓而回檔,可留意拉回買進時點。

第四,逢低佈局多元趨勢股票(「T」rend),特別是具顛覆性技術的創新企業。根據前次升息經驗,納斯達克指數於美國升息期間的震盪回檔,均為中長線進場買點,以指數來看,這類股票過去兩年表現勝出大盤不少,但由於波動比較大,因此建議以多主題的方式掌握未來趨勢。

本次5月FOMC會後升息兩碼符合市場預期,聯準會同時也表示6月FOMC會將再次考慮升息兩碼的選項,而原本市場擔憂的一次調高三碼的加速升息疑慮,已被聯準會排除,這有助於安撫市場原先對於鷹派加速升息所引發的恐慌性賣壓。未來隨著利率持續上揚,通膨觸頂逐漸回落,股債市的中長線買點正逐漸浮現,投資人應掌握升息期間股債市場震盪,逢低加碼的進場機會。

請注意:過去績效與走勢僅供參考,不代表未來績效之保證,本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效,基金投資風險請詳閱基金公開說明書。