聚焦議題

升息三碼符合預期 股市大漲慶祝升息趨緩訊號

聯準會7月FOMC會後說了些什麼 ?

升息三碼符合預期:美國聯準會於7/27利率決策會議再度升息三碼,由於此前6月CPI高達9.1%,官員提前喊話大幅升息以打擊通膨的必要性,因此市場已充分預期,美股也大漲回應。

釋出升息步調減緩訊號:聯準會主席鮑爾表示,9月不排除升息3碼的可能性,將視未來經濟數據而定。根據6月會後的點陣圖,聯邦基準利率預估2022年底時將達3.4%,顯示年底前還有4碼(100基本點)的升息空間,目前市場預估9月升息2碼的機率為65%,今年加速升息高峰應落在6-7月,11月和12月則可能各升息1碼,預估升息步調將自9月開始減慢,轉向漸進溫和升息。

表示成長減緩但並非衰退:聯準會首次表示美國近期支出和生產指標下滑。但聯準會主席鮑爾並不認為美國經濟陷入衰退,因為勞動市場就業增長非常強勁、失業率持續處於低檔、需求強勁,並預估美國經濟今年仍處於成長軌道。

堅定打擊通膨降至2%目標:目前通膨率居高不下反應疫情和戰爭造成供需失衡、糧食和能源價格上漲,進而引發廣泛的物價壓力。聯準會決策聲明重申「高度關注通膨風險」並「預期持續調高利率區間為合適舉措」並增加「堅定致力於將通膨率恢復到2%的目標」。

主要國際股市指數/美元報酬率 (%)

7/27(%)

今年以來(%)

美國標準普爾500指數

2.62

-15.07

美國那斯達克指數

4.06

-22.77

道瓊工業指數

1.37

-10.7

MSCI AC世界指數

1.71

-16.64

MSCI歐洲指數

0.32

-19.32

MSCI新興市場指數

0.01

-18.17

資料來源:Refinitiv, 美元計價, 2022/7/27。

 

CME預估9月升息兩碼的機率為65%(市場預估美國聯準基金利率將於今年底達3.4%*)

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資料來源:CME,美元計價, 2022/7/27, *Refinitiv統計數據。

 

施羅德投資對全球和美國經濟預估

有鑑於美國現在面臨的高通膨將使經濟成長減緩,我們預期美國經濟在2022年和2023年將分別成長2.6%和1.5%。為了控制通膨,聯準會將採取更為鷹派的貨幣政策,因此預期聯邦基金利率將在今年第4季達到3.00%的水準,這有助於CPI 從今年的5.5%,於2023年下降至2.8%。

但我們認為聯準會未來可能將改變貨幣政策方向,因此預估美國將在2023年降息50個基點,之後可能進一步實施寬鬆政策。我們認為主要的潛在風險包括消費衰退、成本推升通膨、中國持續清零封鎖和俄烏戰爭加劇等。

整體而言,我們認為目前全球經濟成長仍面臨不確定風險,但當資產價格調整到新的平衡,我們預期將看到股市出現反彈,尤其是當通膨出現見頂跡象時尤為如此。

在這段時間內,投資人需要確保其決策過程能夠因應市場變化動態調整,同時也須注意分散投資風險。此外,最佳的投資機會往往出現在經濟衰退的過程中,所以就算未來幾個月的成長前景持續黯淡,投資人也不需要過度悲觀,反而應該掌握逢低佈局的投資機會。

 

施羅德多元資產投資建議:對通膨的憂慮持續籠罩市場,投資組合應更重耐震性

7月份FOMC利率會議終於落幕,如預期升息3碼,會後記者會上亦釋出升息腳步可能放緩的訊息,投資人情緒獲得舒緩,美股三大指數大漲以對。然而施羅德多元資產團隊認為,市場對通膨以及經濟衰退的擔憂仍存在,因此市場震盪格局恐將持續一段時間。

因此對於股票態度保持謹慎,維持減碼配置,細部調整上,獲利了結先前表現突出,然近期震盪加劇的原物料類股與高股息股,轉回美股大盤。債券方面,仍透過短天期美國國庫券的布局,維持較短存續期間配置,以因應美、歐央行均往緊縮貨幣政策方向前進的大環境,此外,亦降低與股市相關性較高的非投資等級債券比重,進一步拉高投資組合的下檔保護。

不過隨著美國十年期公債殖利率已來到相對較高位置,債券的投資價值亦漸次浮現,投資組合已開始採取緩步增持的投資策略。

面對近期高度震盪之環境,建議採取分散佈局來多元化報酬和風險來源,以具有耐震性與均衡布局之相關部位為重,並以有風險控管的方式參與市場,一旦市場波動再升高,風控機制將啟動,以提高投資組合的下檔保護。