投資報告

美中貿易戰再升級 黑色星期一股災 多元債券最佳核心資產

由於中國人民銀行棄守美元兌人民幣的7.00整數心理關卡,市場認為這可能暗示中國當局已經放棄與美國達成貿易協議的希望,此舉引發市場擔心貨幣競貶,美歐外資大幅賣超亞洲股市和新興市場。

2019年8月6日

黑色星期一股災,美股三大指數於8/5大跌,均創下今年以來最大單日跌幅。標準普爾500指數目前較7月所創下的歷史新高回檔達6%。

  • 道瓊工業平均指數下跌767.27點,或2.9%,收25,717.74點。
  • 標準普爾500指數下跌87.31點,或2.98%,收2,844.74點。
  • 納斯達克綜合指數下跌278.03點,或3.47%,收7,726.04點。

美國黑色星期一股災原因有三:

  1. 聯準會7/31鷹式降息一碼,市場預期落空,股市當時已出現失望性賣壓。
  2. 美國總統川普於8/1宣佈將對中國輸美的3000億商品自9/1起課徵10%關稅,引發亞股下跌、能源商品重挫、衝擊企業、消費者和投資人信心。
  3. 中國放手讓人民幣貶破7做為反擊,美國財政部長米努勤更將中國列為匯率操縱國,市場預期貿易戰將愈演愈烈;信心潰散成為壓垮股市的最後稻草。
 指數/產業 8/5單日跌幅
S&P 500 指數 -2.98%
資訊科技 -4.07%
金融 -3.25%
能源 -2.97%
電信 -2.91%
工業 -2.77%
循環消費 -2.73%
民生消費 -2.69%
醫療保健 -2.34%
房地產 -1.95%
原物料 -1.82%
公用事業 -1.51%
Source:Bloomberg, 2019/8/5

美股黑色星期一11大產業全數下跌收黑:

川普本波新一輪3000億中國商品的關稅戰擴大至服飾、電子產品和玩具。蘋果下跌5.2%,超微下跌4.4%,壓低科技股跌幅居冠達4.07%。耐吉、百思買、梅西百貨跌幅均逾3%,引領非核心消費產業下跌2.7%。美中關稅戰恐減少全球貿易量,因此聯邦快遞下跌4%,卡特彼勒和波音也分別下跌2.3%和2.5%;運輸和工業類股也受到重創。

中國放手人民幣貶值反擊川普新一輪貿易戰

由於中國人民銀行棄守美元兌人民幣的7.00整數心理關卡,市場認為這可能暗示中國當局已經放棄與美國達成貿易協議的希望,此舉引發市場擔心貨幣競貶,美歐外資大幅賣超亞洲股市和新興市場。此外,中國亦宣佈將暫停購買美國農產品做為報復,並威脅將對8/3以後購買的農產品徵收關稅。

Source : Bloomberg, 2019/8/5

VIX指數大漲至24市場避險情緒推升黃金和壓低公債殖利率:

反應市場情緒的的波動率指數(VIX)周一大漲近39%至24。由於貿易戰擴大使得市場不確定性上升,投資人紛將資金轉入政府公債和黃金等避險資產。

美國10年期公債殖利率8/5周一驟降至1.74%,創下2016年11月以來的最低水平,回跌至川普當時就任美國總統時的水準。

12月到期交割的黃金期貨上漲昨日上漲1.4%,每盎司1,476.50美元,創下近6年來高點。美元指數連續三天走跌,兌主要貨幣也跌至近兩週低點,但兌人民幣升值。美元疲弱可望刺激金價上漲,而人民幣貶值使得以美元計價的黃金更將吸引來自中國的黃金買盤。

Source : Bloomberg, 2019/8/5

美中貿易戰投資展望情境分析:

今年以來股市首先是因為去年Q4的超跌而出現反彈,再加上聯準會轉向鴿派,市場高度預期年底前將會降息2~3碼,而G20會議後市場對美中重啟貿易協商的抱以過度樂觀的態度,都進一步大幅推升了全球股債資產上漲,特別是風險資產因此表現強勁。

目前聯準會鷹式降息加上美中貿易戰再度擴大,使得之前的樂觀因素消失,企業獲利下滑加上美歐日亞全球主要國家的製造業數據均大幅下降,市場氣氛轉向為de-rating,已創新高的美股和處於貿易戰供應鏈核心的亞洲股市則首當其衝。

Source : Bloomberg, 2019/8/5

美中貿易戰持續升級擴大,最終可能造成全球經濟出現停滯性通膨。也就是進口商品價格增加推升通膨,但經濟成長疲弱。企業資本支出將因為不確定性升高和供應鏈重新調整而下降。最後,我們預期全球主要央行將會聚焦在推出更寬鬆的貨幣政策來支撐疲軟的經濟活動。

當前金融環境之投資建議:

我們發現在過去1年內,各類主要金融資產的波動風險(年化標準差),要較過去3年和5年的年化值要來得大幅升高許多。這主要是因為前述美中貿易戰、美伊核子危機、歐債危機再起、英國脫歐未定、全球經濟減緩風險等總經因素所致。

但更重要的是,在金融資產的波動風險明顯升高的情況下,容易造成股債資產出現暴漲暴跌的情況。例如去年10月至12月間,今年的4至5月間,以及目前的8月,主要金融市場都一度出現大幅下跌的情況。所以許多投資人都在這段期間面臨投資下跌資產減損的情況。

投資金融資產基本上難以精準預測市場下跌修正的時點和可能潛在的跌幅,因此短期而言,當市場來到歷史高點或相對高檔,投資前景較不明朗,以及經濟成長動能和企業獲利都出現減緩時,應要採取較具防禦性的投資策略。

由於當資產經歷市場下跌後(ex, 20%),需要更強勁的上漲(ex, 25%),才能弭平投資組合的損失。因此,多元分散的債券投資組合,一則因為較低波動適合做為核心資產,能有效降低市場震盪下跌時的資產損失。

其次,未來又能受惠美國聯準會降息,債市多頭的行情。此外,近期如印度、韓國、印尼等國央行均相繼降息,歐洲央行也釋出年底前降息的訊號。佈局全球各國多元分散的債券組合,更能同時受惠未來主要央行相對寬鬆的貨幣政策,因此,多元債券可說是現階段最佳投資操作策略。

施羅德(環)環球收息債券(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金)

 

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風險報酬等級 RR2
成立日期 11/30/2016
基金規模 1,570 (百萬美元)
註冊地 盧森堡
計價幣別

A美元配息
A美元累積
A 澳幣避險月配
A南非幣避險月配

後收股份 U美元月配
U美元累積
U澳幣避險月配
U南非幣避險月配
參考指標 Bloomberg Barclays Multiverse ex Treasury A+ to B- USD Hedged
平均信評 BBB
持債檔數 684檔
平均到期殖利率 4.41%
調整後存續期間 4.44年(參考指標6.26年)
資料來源:施羅德投資, 2019/6/30。基金配息率不代表基金報酬率,且過去配息率不代表未來配息率;基金淨值可能因市場因素而上下波動。基金實際配息及相關配息時間依境外基金機構通知為準。固定收益分配類型基金會定期將基金收益分配予收益人,投資人應當瞭解依其原始投資日期之不同,基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及本金支出的部分,可能導致原始投資金額減損。基金參考指標為Bloomberg Barclays Multiverse ex Treasury A+ to B- USD Hedged。本基金以美元、南非幣及澳幣計價,如投資人以其他非本基金計價幣別之貨幣換匯後投資本基金,須自行承擔匯率變動之風險。本基金提供澳幣與南非幣計價受益權單位,並可能對該等受益權單位之計價幣別進行一定程度之避險。投資澳幣與南非幣計價之受益權單位意謂著投資人將承擔美元對前述計價幣別之匯率波動風險,並依據匯率變化而可能使投資人產生匯兌損失。另因投資人與銀行/保險公司進行外幣交易有賣價與買價之差異,投資人進行換匯時須承擔買賣價差,此價差依各銀行/保險公司報價而定。南非幣一般被視為高波動/高風險貨幣,投資人應瞭解投資南非幣計價級別所額外承擔之匯率風險。若投資人係以非南非幣申購南非幣計價受益權單位基金,須額外承擔因換匯所生之匯率波動風險,故本公司不鼓勵持有南非幣以外之投資人因投機匯率變動目的而選擇南非幣計價受益權單位。就南非幣匯率過往歷史走勢觀之,南非幣係屬波動度甚大之幣別。倘若南非幣匯率短期內波動過鉅,將會明顯影響基金南非幣別計價受益權單位之每單位淨值。

基金績效

報酬率, 美元 (%) 今年以來 三個月 六個月 一年 二年 成立以來
施羅德(環)環球收息債券A美元月配
(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金)
9.06 3.27 6.84 7.61 9.68 16.94
同類型基金四分位排名 1 2 1 1 1 1
同類型基金平均值 6.05 2.89 4.14 5.49 4.62 9.79
基金參考指標 Bloomberg Barclays Multiverse ex Tr A+to B-TR USDH 10.25 4.13 7.67 9.97 10.79 17.04
資料來源: Lipper, Schroders, 以美元A股計算至2019/7/31。本基金成立日期為2016/11/30,未滿三年。同類型基金分類為Lipper Global之Bond Global 的分類平均為準。投資人因不同時間進場,將有不同之投資績效,過去的績效亦不代表未來績效之保證。基金配息率不代表基金報酬率,且過去配息率不代表未來配息率;基金淨值可能因市場因素而上下波動。基金實際配息及相關配息時間依基金管理機構通知為準。固定收益分配類型基金會定期將基金收益分配予投資人,投資人應當了解依其原始投資日期之不同,基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份,可能導致原始投資金額減損。 當月配息率(%):每單位配息金額/除息日資產淨值、年化配息率為當月配息率*12、當月報酬率(含息)為當月之含息總報酬。本基金參考指標 為Bloomberg Barclays Multiverse ex Tr A+to B-TR USDH。