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從美國聯準會最新經濟預測看債市投資機會

如何解析聯準會9月升息和點陣圖預估 ?

美國9月升息三碼持續打擊通膨:聯準會於9月FOMC會後第三度升息3碼,聯邦基金基本利率來到3.00%至3.25%區間。主席鮑爾表示利率決策委員會強烈承諾將控制通膨率回到2%目標。因此未來有必要持續升息。聯準會也預估CPI通膨率可望於今年降至5.4%,明年續降至2.8%。

利率點陣圖指引未來升息路徑將達4.6%:根據聯準會官員所預估的利率落點,顯示聯邦基金基準利率將於今年底達到4.4%,2023年的利率目標區間則為4.6%。聯準會主席鮑爾表示,點陣圖的利率預測中值暗示今年底前可能會再升息5碼(達到4.25%~4.5%)。這代表11月有很高的機率,聯準會將出現第四度升息3碼的情況。而12月則可能升息兩碼,此外,點陣圖也暗示聯準會可能於2024年降息。

聯準會9月經濟數據預估 (%) 2022年 2023年
GDP經濟成長 0.2 (1.7) 1.2 (1.7)
失業率 3.8 (3.7) 4.4 (3.9)
通膨率 5.4 (5.2) 2.8 (2.6)
利率目標區間 4.4 (3.4) 4.6 (3.8)
資料來源:聯準會,經濟預估報告,括弧內為6月預估值,2022/9/21。

上調失業率和下修成長預估顯示經濟衰退陰霾:雖然聯準會決策官員並未明確表示經濟會立刻陷入衰退與廣泛失業,但將2023年和2024年的失業率由目前的3.7%調高至4.4%。雖然幅度不高,但過去歷史經驗顯示,每次失業率從低點上揚超過0.5%時,都伴隨著經濟衰退。同時聯準會也將今明兩年的GDP經濟成長由6月所預估的1.7%,分別下修至0.2%和1.2%。鮑爾也發表相對悲觀的經濟前景看法,坦承經濟軟著陸的希望正在消退,也拒絕排除衰退的可能性。

主要國際股市指數/美元報酬率 (%) 9/21(%) 今年以來(%)
美國標準普爾500指數 -1.71 -19.84
美國那斯達克指數 -1.78 -27.86
道瓊工業指數 -1.7 -16.03
MSCI AC世界指數 -1.46 -21.32
MSCI歐洲指數 -0.29 -24.82
MSCI新興市場指數 -1.48 -22.53
資料來源:理柏資訊,報酬率為美元計價, 2022/9/21。

芝加哥商交所(CME)預估美國聯準會11月可能升息三碼;12月可能升息兩碼

目前美國聯邦基金利率水準區間為3.00~3.25
升息區間和機率預估 (%) 聯準會11/2會議 聯準會12/14會議
3.50~3.75 29.5 --
3.75~4.00 70.5 1.3
4.00~4.25 -- 31.4
4.25~4.50 -- 67.3
資料來源:CME,美元計價, 統計至2022/9/21。


施羅德投資對全球和美國經濟預估

除了美國現在面臨的高通膨將使經濟成長減緩之外,我們認為經濟成長主要的潛在風險包括消費衰退、成本推升通膨、中國持續清零封鎖和俄烏戰爭加劇等,因此預估美國可能於2023年的前三季面臨經濟衰退風險。此外,我們也預期聯準會將持續採取鷹派升息的貨幣政策,這將有助於美國的通膨率可望於2023年緩降至4.2%。隨著能源價格基期升高以及全球央行普遍進入升息循環,預估全球通膨將在2023年緩降至4.3%。

整體而言,目前全球經濟成長仍面臨不確定風險。但當資產價格調整到新的平衡,我們預期將看到股市出現反彈,尤其是當通膨出現見頂跡象時尤為如此。在這段時間內,投資人需要確保其決策過程能夠因應市場變化動態調整,同時也須注意分散投資風險。此外,最佳的投資機會往往出現在經濟衰退的過程中,所以就算未來幾個月的成長前景持續黯淡,投資人也不需要過度悲觀,反而應該掌握逢低佈局的投資機會。


三大理由投資債券市場

1. 長債利率反應冷淡,債市價格也大致反映未來升息路徑。

昨日美國聯準會升息3碼,利率點陣圖顯示今年年底前可能還有4到5碼升息空間,截至昨日收盤,美國10年期公債殖利率雖一度上揚,但終場仍小跌2個基點收在3.53%;目前美國投資級債券利率目前約5.2%,根據歷史經驗目前投資債市之後1年的報酬率可望有雙位數,顯示不但債市的投資價值優於股市,也同時宣告債券投資甜蜜點到來!

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2. 最新經濟預估顯示通膨趨勢逐年往下,市場對經濟的擔憂可能超過通膨。

美國聯準會公布最新經濟預估核心通膨2022年為4.5%、2023年為3.1%,顯示核心通膨將於今年見頂,隨著升息抑制經濟成長及需求,使通膨未來趨勢向下,中長期而言,高通膨對債市不利影響將可望緩解;然市場利率目前已反映最新聯準會之升息路徑,目前市場期貨價格顯示2022年底聯準會政策利率水位達 4.25%機率約 31%、達 4.5%機率約 67%,升息路徑若不再出現意外,除漸形成的美國經濟緩衰退共識,預期對資金流往債市避險的氛圍有所助益,有助於債券中長期表現。


3. 於利率相對高點進場,未來半年或一年期間通常上漲

鑒於股市恐持續震盪,以及對經濟成長可能陷入停滯的擔憂,債券在如此環境下更是合適的核心配置,且參考過去10年歷史經驗,以巴克萊全球投資級債券指數為例,於收益率處於相對高點進場,半年或一年債券指數均為上漲!目前投資級債利率水準約5.2%甚至超過2020年新冠期間的高點,擇機進場正是時候。

 

危機就是轉機!掌握債券市場投資機會

施羅德(環)環球收息債券(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金):

面對2022甚至2023年,充滿挑戰與機會的金融環境,掌握目前債券市場投資的甜蜜點,有效幫助投資人不漏接各種債券投資機會。本基金就是可滿足債券商品需求的複合債投資首選之一。

投資操作上,截至八月底,基金平均存續期間為3.9年,基金標的均以較高品質具價值面優勢投資等級債券為主,戰略性搭配精選的非投資等級債券以追求收益與潛在資本利得,攻守兼備的債券資產配置,不僅能夠抓住債券市場價值面浮現之投資機會,更是目前金融環境極度動盪下的優質選擇。另外,本基金投資標的分散到1,000檔以上債券,除藉以降低價格波動與單一債券信用風險外,也藉著廣納全球的投資標的,並搭配主題式選債思維,精挑細選最具潛力的債券,以期增加未來追求績效表現機會。掌握債券市場投資甜蜜點,就是現在!