聚焦議題

晦暗褪盡 主動投資迎曙光


看好外資回流及價值面支撐 分批布局台股為宜

去(2022)年台股的表現可說讓投資人相當失落的一年,從年初高點的18,619點,因俄烏戰爭爆發、全球通膨高漲、聯準會升息緊縮資金等變數,致市場恐慌氛圍拖累科技股走勢。台股隨國際股市一路向下修正,外資也無情大賣台股,加權指數從萬八之上狂跌至萬三以下,最低來到12,629點,高低落差幅度高達近6,000點,跌幅達三成多。

 

預期2023年外資大幅賣超機會低

2022年外資全年賣超金額超過1.2兆元,創歷年外資賣超歷史新高,不僅連三年賣超,金額更是超越2020、2021兩年總和,惟施羅德投信台股投資團隊表示,外資買賣雖然並非導致台股漲跌方向,但台股下跌年度,外資都是主要賣方(如圖一),考量2023年下半年預期強勢美元可能升息高點已過而轉弱,外資回補機會高,預估今年外資賣超機會低。

圖一:近年來外資買賣超金額vs台股漲跌幅比例

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資料來源:Bloomberg,施羅德投信整理 2023/01

震盪不減 但行情可望蹲低走高

台股去年開高走低,預期2023年雖震盪不斷但壞消息已被消化,施羅德台灣樂活中小基金經理人葉獻文說明,今(2023)年上半年全球金融市場修正,推測來自預期景氣衰退而導致評價下滑,下圖(二)顯示目前市場各家總經分析對今明兩年的美國GDP看法其實相當分歧,預估美國GDP低點預期在2023/Q2,若有衰退情況預估落在2023/Q1-2023/Q3,高低點差距高達5%,由此可見總體經濟面疲弱將導致投資信心收手。

惟,葉獻文進一步解釋,2023年下半年股市回升來自預期2024年重返成長,因此,震盪雖然不減,但行情可望蹲低走高,彈升行情最可能落在今年下半年,建議投資人低檔承接分批布局,為迎接可能看漲行情做準備。

圖二:2021年起美國實質GDP

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資料來源:Bloomberg,施羅德投信整理與估計2023/01

從產業來觀察,葉獻文表示,半導體存貨創歷史新高,尚未反映在上游晶圓製造端,半導體產業2023年為營收與成本下滑彼此間速度的拉鋸,所幸下游廠商已開始去化庫存,庫存金額才是關鍵指標;世界貨櫃運價指數2022年修正約77%,航商減倉跌幅收斂,預期2023年第一季航商獲利進入損平點,均屬正面消息。

葉獻文總結,觀察台股後市,有四大利多與三大利空,利多有:目前台股股價淨值比為1.8倍,約當於5年均值1.9倍,仍有4%左右現金殖利率;外資賣超金額將逐步收斂;油價與黃豆、小麥、玉米等原物料價格持續下滑,顯示通膨高峰已過;中國兩會前夕將推出刺激經濟方案。利空方面則有,升息縮表等對總體面負作用慢慢開始發酵;台灣2022/11景氣對策信號加速下滑,為2022年以來低點;領先指標持續下降;台股上個季度第四季企業獲利,普遍看法偏保守。